沪深300首上三千点

　　牛市狂奔 股指期货投资门槛半年翻番

　　以目前点位计算，交易一手股指期货保证金至少需要10万元

　　江南

　　昨日，沪深300指数首次站上3000点，这使得中国金融期货交易所(下称“中金所”)即将推出的沪深300指数期货投资门槛进一步提高。按目前的合约设计计算，做一手股指期货的保证金已经高于10万元，相比去年9月合约首次亮相时已经翻了一倍多。

　　自2月27日的暴跌之后，沪深300指数便连续走强，昨日以2.23%的涨幅收于3038点，为历史上首次突破3000点大关。而在去年9月19日，沪深300指数期货的暂定合约首度亮相，当天沪深300指数收于1378点。截至昨日，在不到7个月的时间里，沪深300指数上涨了1660点，上涨幅度为120%。

　　股指期货的合约面值等于指数点位乘以合约乘数，做一手期货合约的保证金等于合约面值乘以保证金比例。在合约乘数和保证金比例不变的情况下，指数点位越高，所需的保证金就会越多。

　　目前，中金所规定沪深300指数期货的合约乘数为每个点300元，保证金比例经修订后为10%。这意味着，在去年9月19日，一张沪深300指数期货合约面值不到42万元，做一手股指期货最低需要保证金41340元，而现在期货合约面值已经超过90万元，一手保证金至少需要91140元，较当初增长了一倍多。而由于期货公司出于风险控制需要，其要求的保证金比例要高于交易所保证金比例，现在客户做一手股指期货的保证金已经高于10万元。

　　在沪深300指数飞速上涨的情况下，不少参与仿真交易的投资者对《第一财经日报》表示，以前100万虚拟资金可以较从容地做10手股指期货，而现在只能改做5手，希望中金所能够适当降低合约乘数，以放缓水涨船高的保证金门槛。

　　对此，中金所有关人士告诉《第一财经日报》，在股指期货正式推出之前，仿真交易已经起到了较好的练兵效果，合约乘数的大小对仿真交易的练兵目的影响不大。因此，在股指期货正式推出之时，会考虑对期货合约进行调整，而这要由推出时的市场情况来决定。

　　另外，中金所市场部人士称，修改合约乘数是一个系统工程，不是一件随意简单的事情。

　　事实上，不少业内人士认为，沪深300指数期货合约主要是为机构投资者设计的套期保值工具，而非鼓励大量散户参与的投机品种。因此，该合约保持一定的“高门槛”有利于构建由机构投资者主导的股指期货市场，这对于金融期货市场的起步，能起到平稳、健康运行的作用。

　　另有媒体的消息显示，中金所除沪深300指数期货外，还在学习境外市场经验，积极研究迷你型指数期货合约。此类合约的面值小、保证金比例更低，适合散户投资。