国际元素渗透本土企业

　　□本报记者 龚小磊

　　与高盛收购S双汇一样，CVC也没有产业背景，都是私人股权基金(PE)。他们不以控制产业为目的，只是试图通过添加自己的“国际元素”来提升企业价值，最后借助资本市场获得投资回报，说到底都是投资性并购。单单从企业发展和股东利益的角度来说，发展壮大了的本土企业引进具有国际元素的战略投资者，未必不是一个双赢的局面。

　　通俗一点讲，国际元素实际上是私人股权基金们所能提供的增值服务，包括资金、市场、国际化的管理和战略顾问等，也是他们赖以赚钱的资本。具备一定规模的中国企业也亟需此类的增值服务。纵观近年来被外资并购的企业，无论是S双汇还是珠海中富，或者是苏泊尔，他们都是行业内的翘楚，在国内拥有具备绝对优势的市场份额和庞大的市场网络，在“终端为王”的背景下成为了国际资本竞相追逐的目标。但是，企业有自身的发展规律，发展到一定阶段遇到市场饱和、管理跟不上等一系列新的问题，也是不争的事实。“逆水行舟，不进则退”，处理不好，可能阻碍企业进一步发展，甚至导致竞争力丧失。私人股权基金为了自身的利益，可以帮助企业打通国际融资渠道、拓展海外市场空间，提高企业治理水平。二者结合，可谓各取所需。

　　我们还可以看到，如今经济全球化已经是一股不可逆转的潮流。近年很多有能力的本土企业为了摆脱国内市场的局限，选择了主动出击的道路。联想并购IBM全球PC业务，TCL收购法国汤姆逊，都可以说是对本土企业生存状态的一种反应。成败不论，这也都是中国企业国际化的有益尝试。

　　诚然，主动出击并不一定适合所有企业，但是国际化却是发展到临界点的企业所必须面临的重大课题。国际私募基金对于提高本土企业的管理和战略决策水平，无疑将起到积极作用。

　　当然，作为个案来讲，CVC收购珠海中富并不必然成功，珠海中富也不是沾了外资就一定能迅猛发展。但是，作为一种业态，一种模式，私人股权基金的存在和介入，对于大多数像珠海中富这种具备一定规模、亟待突破的企业来讲，可以说是一股新鲜血液。也有人认为，这种私人股权基金的投资模式决定了其“收购企业是为了高价卖掉”，担心又会出现“靠包装、编故事”的资本骗局。这就需要管理层进一步加强监管、提高信息披露的透明度来防范。

　　记者欣喜地看到，一批具有内资背景的私人股权基金也崭露头角。比如联想控股的弘毅投资频频在国内活动；黄光裕最近也与贝尔斯登联手，斥资组建私人股权基金，目标是整合除家电