利润猛增背后：深发展低拨备惹争议

　　本报记者 贾玉宝 深圳报道

　　3月22日，面对深发展(000001.SZ)净利润暴增319%的年报，当日股票收盘价，仅较前一日上涨0.3%。

　　深发展净利润猛增遭到了一些分析师的质疑。深发展年报显示，2006年末不良率为7.98%，减少拨备21%后的覆盖率仅为48%，如以70%的正常覆盖率计，深发展的净利润将大打折扣。由于深发展二次股改在即，而年报的利润大幅增加又和计提拨备有关，这被市场认为意在股改。

　　另外，虽经内部资本补充，深发展2006年末的资本充足率仍仅与2005年持平，这导致该行公司银行贸易融资转型的缓慢，并致使供应链金融这一主打品牌所依赖的票据贴现减少216.86亿元，减幅57%。

　　净利润“狂增”悖论

　　深发展年报显示，该行2006年实现净利润13.03亿元，比2005年的3.11亿元增319%，远高出国内同业平均增幅。每股收益也由2005年的0.16元猛增至0.67元，居于上市银行前列。

　　中信证券首席分析师杨青丽直指背后原因：“深发展净利润增长主要来自计提准备减少21%。”

　　深发展首席财务执行官王博民认为，减少计提的原因是2006年信贷资产质量得到改善，不需过多计提。

　　但深发展2006年末不良率为7.98%，准备覆盖率为48%，列上市银行末位。如果将计提准备增长率由-21%提到30%至100%覆盖，深发展净利润增长率可能仅为24%。

　　另外，深发展2006年清收不良总额约为20亿元(与2005年接近)，但由于部分以前发放的旧贷款从正常迁徙为不良，不良贷款总额仅略有下降。考虑后者因素，深发展不良隐患仍在扩大。

　　如此情况下，深发展减少覆盖率，冲高利润的初衷被市场揣测为图谋股改。而深发展董事长纽曼也表示：“我从监管部门那里获得启示，沟通是成功的。”

　　纽曼在年报发布会上称，董事会正加强与两类股东的沟通和协调，并会考虑在新方案中增加分红和认购权证(股改完成后发行，股改方案中公告)的确定性。

　　资本约束逼近

　　股改未完成，无法补充股本金的情况下，更让深发展头疼的是资本约束问题。

　　深发展在取得319%的净利润增幅之下，2006年度仍不进行分红。“其实，这背后的关键就是资本约束问题。如果现在分红了，深发展资本充足率会更低。”一位接近深发展高层的人士称。

　　不过，即便如此，据深发展年报显示，该行2006年末资本充足率和核心资本充足率分别为3.71%和3.68%，与2005年基本持平。

　　资本约束之下，深发展自2005年中启动的公司银行转型也受到一定冲击。转型后的公司银行主要面向中小企业发展

　　对此，某深圳银行人士解释称，与一般贷款相比，票据贴现风险极低，但收益较之一般贷款要低得多，只有做大规模后才能看到可观效益。“问题是如果放量发展票据贴现，将加重深发展的资本约束。为了缓和资本问题，只能忍痛割爱。”

　　“贸易融资整体发展还是增长不少，但奇怪的是，年报中却只字未予披露。”上述接近深发展高层的人士称，“限制公司银行发展，是作为应对资本约束的暂时之计，还是图谋零售银行的长期战略，恐怕正是前者。”