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万科A规模快速扩张http://www.sina.com.cn 2007年03月26日 08:31 四川在线-华西都市报
万科A(000002)2006年实现主营收入178.5亿元,同比增长69%;净利润21.5亿元,同比增长59.6%;在总股本扩张17%的情况下,依然完成0.493元EPS;3.41元每股净资产。 2006年销售毛利率37%,比往年大幅提高;主营业务成本下降2.4个百分点,期间费用也有下降;以上因素促进了业绩快速提高。 2006年新开工面积达到500万平米,竣工面积高达328万平米,同比增幅高达93%和51%。开发提速的结果是销售提速,2006年完成销售面积322.8万平米,同比增加39%。2007年计划开工700万平米,竣工600万平米。由此得出结论:2006年开始,万科开发规模快速提速,日益彰显王者风范。 公司计划公开增发8亿股左右,募集资金不超过100亿元。公司现有项目储备1536万平米,加上2007年计划新增1000万平米,融资的同时将带来土地储备、资产、销售业绩和市值的先后扩大,故增发计划可接受。 在行业调控及其门槛提高的趋势下,公司积极进行外延式扩张,2005年开始先后成功收购并整合了南都集团、北京朝万中心、上海恒大集团的房地产项目。日前又公告收购杭州钢铁富春公司股权,新增55万平米建筑面积,同时新进厦门。富春的项目多在深圳、且在建。 因而,维持2007年0.75元EPS的预测。鉴于公司项目竣工进度超出我们预期,2008年EPS预测从0.94元提高到1.01元。目前动态PE为22.7倍,鉴于公司迅速而有效的外延扩张、在建项目快速提速、行业快速集中度提高趋势,公司28倍PE是合理的,对应的PEG只有0.56,因此12个月目标价从18.8元提高到21元,对应的动态PB是5.06倍,为合理水平。国泰君安 新浪声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。
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