民生银行H股再融资启动

　　本报记者 李利明 袁朝晖 北京报道

　　就在民生银行完成国内上市公司最大一笔私募之际，搁浅两年之久的H股上市前期工作悄然启动。非同寻常的是，民生这次H股上市的目的并非融资，而是走国际化之路。

　　发行规模20亿股、筹资金额超过180亿元的私募，是民生银行摆脱资本金不足瓶颈的急迫之举。

　　在此之后，率先筹建金融租赁公司、申请筹备基金公司、资产管理部更名投资银行部——民生打造金融控股的战略渐次清晰。

　　H股悄然启动

　　民生银行董事长、全国政协委员董文标在“两会”期间向本报透露，民生将考虑发行H股。记者也从某些外资投行处了解到，他们正在为民生制定H股发行方案。从去年11月份开始，包括瑞银集团在内的多家外资投行纷纷向民生提交了上市建议书，几家外资投行都建议，今年第三季度是发行H股的最佳时机。

　　各家投行都使出浑身解数以期拿到这个将超过10亿美元的大单。

　　以瑞银为例，在向民生提交的“H股上市建议书”中，瑞银组建了以全球投行业务主管挂帅，有运作招行上市经验的中国区投行部主席蔡洪平和亚洲区副主席何迪在内、以及运作

　　“现在的情况是，国内银行到香港发行H股可以说肯定会得到追捧。”某外资投行家表示。“从我们了解的情况看，即使是一些没有什么故事的或者说卖点的公司，但它只要是中国的、大陆的，现在都非常叫座。而在银行领域，只要你有增长、有稳定的预期，可以说人人争抢。更何况民生具有很多同类型银行所不具备的独特优势。”

　　一位和民生接触颇多的投资家表示，“民营银行、公司治理、高速增长、独特的股权结构都可以成为民生的卖点，而这些因素聚合在一起，对民生来说是一个好消息。”据了解，各家外资投行为民生确定的发行价格相当高。

　　目前，民生银行H股上市的事宜尚未在董事会上讨论。

　　但民生人士表示，民生筹划的H股上市，是迈出国际化的关键一步，这一直是董文标的目标。一旦实现了香港上市，下一步成立香港分行和在香港开展并购等工作将会水到渠成。

　　资本金压力缓解

　　刚刚完成的定向私募，则是为了解决补充资本金的燃眉之急。随着超过180亿元的资本金入账，民生银行过去几年来持续的资本金不足压力终于成为历史。

　　早在2003年末，民生就确定了到香港发行H股上市的事宜，到2005年上半年由于市场环境不好，H股上市被一度搁浅，这样一来，通过国内资本市场补充资本金的压力就相当迫切。

　　去年7月15日，民生第三届董事会第五次临时会议通过了《公司2006年非公开发行股票方案》，并于9月9日获得了

　　按照原来的计划，淡马锡希望在这次私募中增持民生的股份，但是由于淡马锡的身份是外资股东，如果参与私募的话，必须进行二次申报。对于资本金紧缺的民生来说，显然等不及了。如果，今年第一季度不能完成私募，届时民生资本充足率将低于8%，或者全年经营计划都会受到很大影响。因此，淡马锡未能参与这次私募。

　　业内人士估计，既然淡马锡已经表达了希望增持的愿望，相信民生在接下来的H股上市中将对淡马锡给予特殊的安排，如一定比例的定向发行等等。

　　这次私募筹集了180多亿元资本金，使得民生的核心资本几乎增加了一倍，从而一举解决了资本金不足的问题，私募完成之后，民生核心资本充足率将超过8%，资本充足率在12%左右。并且随着核心资本的增加，民生可以用继续发行次级债券和混合资本债券等方式进一步补充附属资本。用民生有关人士的话讲，“两年之内不用再为资本发愁了”。

　　按照最初的方案，定向发行不超过35亿股，这是按照当时民生4块钱左右的股价计算的，预计筹资130亿元左右。接下来的几个月，随着A股市场的回暖，包括民生在内的国内金融股涨幅很大，民生的股票一度超过12元。这样一来，即使不发行35亿股，定向私募也能够筹集超过130亿元，因此，民生最终选择了缩小规模到20亿股。

　　在民生看来，并不是资本金越多越好，因为资本必然要求回报。资本过多的话，回报的压力很大。去年，民生在没有补充核心资本的情况下，净利润增长了43%，加权平均的资本回报率达到了22.35%，而花旗集团去年的资本回报率也只有18.8%。如何保持较高的资本回报率，将是补充资本金之后的一大挑战，在当前存贷款利差收入仍然是商业银行主要收入的情形下，必须通过规模扩张来增加收入。因此，民生计划今年总资产从7004亿元增加到8330亿元，其中贷款从4474亿元增加到5320亿元。

　　这次私募改变了民生的股东结构。中国人寿和平安保险作为机构投资者分别成为民生的第二大和第三大股东，由于寿险公司的资金使用期限很长，要在几十年之后才考虑偿还，因此他们的投资周期长，不太考虑短期利益，有助于民生做出有利于长远发展的决策，能明显淡化民生银行以往决策的短期行为烙印。

　　金融控股构思

　　在完成私募的同时，民生宣布将与中电财和天保公司出资40亿元共同发起设立民生金融租赁公司，其中民生银行出资20.4亿元，占51%的股份。这一方面是因为金融租赁具有广阔的市场前景和盈利空间，另一方面是因为民生筹集了180亿元，具有实力拿出20多亿元设立租赁公司。民生的人士表示，这是民生构思金融控股的一个动作。

　　面对银行业竞争的不断加剧和传统公司业务利润的减少，除了加快零售业务发展和公司业务不断创新之外，民生也开始寻找新的增长点，这就是筹划金融控股，这次筹备的民生金融租赁公司、正在申请设立的基金公司、由原来的资产管理部改名的投资银行部都是金融控股的一部分。但是对于资本金不到400亿元，资本规模7000多亿元的民生来说，即使要综合化经营也不可能全面开花。因此，民生在进入新领域中仍然采取了“有所为有所不为”的方针：不会涉足所有的领域，在某个领域只针对具体几个行业或者只从事特定的业务，做自己最擅长的事情。

　　民生内部人士透露，该金融租赁公司将只从事电力设备和运输设备的租赁业务，合资伙伴中电财是国家电网的财务公司，而天保公司是代表天津港保税区管委会对保税区直属企业国有资产进行经营管理的国有独资公司。他们本身对电力设备和运输设备就有很大的租赁需求。而民生的投资银行部主要是从事与

　　来源：经济观察报网