国资委落锤：华润重组三九集团

　　北京、香港报道

　　本报记者 段晓燕 罗绮萍

　　3月16日，国务院国资委决定，由华润集团重组三九。

　　“国资委的这个决定是在参考各个联合体的投标方案之后，在专家评审的基础上，同时征求了三九集团管理层的意见，做出的最终决定。”国资委一位负责此次重组事宜的官员告诉记者。

　　至此，历时两年多的三九集团重组一案终于尘埃落定。

　　国资委“二审” 华润胜出

　　三九集团重组可谓一波三折，牵动了多方力量。

　　此前，共有五个投资联合体递交了正式的重组计划书，主要为上海实业控股有限公司(联合凯雷投资集团亚洲收购基金和弘毅投资顾问有限公司)、华润(集团)有限公司、新世界基建(中国)投资有限公司(联合CCMP亚洲投资基金)、德意志银行集团(联合中信证券)、上海复星高科技(集团)有限公司等。

　　“华润的方案能够最终胜出，最重要的一点是，华润是整体重组，会接盘三九集团所有的资产，包括医药、地产等在内，并且承担所有债务；其他各方的方案，都没有涉及整体接盘。”一位专家评审团的成员告诉记者。

　　上述国资委官员向记者指出，五个联合体的出价基本一致，均为40亿人民币，在这个价格的基础上，各方开出的重组方案的细节，包括涉及重组的资产、债务承担比例和方式、所占股权比例等各不一样，后者成为决定由谁重组的重要条件。

　　记者了解到，2007年1月，国资委主持召开了第一次三九集团重组方案评审会，由来自银监会(债务委员会代表)、商务部等各政府机构和医药界的专家，以及三九集团的代表，共9人组成的评审团，对各个方案进行评议，但第一次会议并未做出正式决定。

　　2月底，国资委召开了第二次专家评审会，再次对方案进行评议。

　　据了解，在这五个投资联合体中，除了较早已经表示退出竞争的复星集团之外，其他的几个联合体都有外资背景。

　　其中上实的背后，有凯雷亚洲收购基金和联想集团旗下的弘毅投资顾问有限公司，而凯雷因为收购徐工的事情而导致备受非议，使得上实联合体最终收购三九的意向转弱。

　　新世界背后的资本力量，是CCMP亚洲投资基金，这个原属于摩根大通集团旗下的私募基金，此前在双汇集团的股权收购中，也是和新世界集团捆绑在一起，与高盛和鼎辉抢夺；在新世界和CCMP的投资联合体中，主要也是将收购重点放在三九集团所持有的三九医药(000999)的股权上。

　　德意志银行的方案中，提出了很灵活的收购方式，一种是以40亿现金收购三九医药(000999)中三九集团持有的71%的股权；或者以16亿现金收购40%的三九医药国有股股权。

　　“国资委的态度一直是，第一，要卖一起卖，不单独剥离医药板块进行交易；第二，国资委和战略投资者的股权交易关系只停留在三九集团的股权上，而对这部分股权的估价，是建立在对整个三九集团业务估价的基础上。”国资委负责此次重组的官员告诉记者。

　　“成功与否，定论尚早，其实这对于华润来说，最关键的就是三九的窟窿到底有多大，重组之后，能不能真正盘活。”国资委这位官员表示。

　　华润计划

　　3月19日，华润集团董事长陈新华及总经理宋林，在香港与包括《21世纪经济报道》在内的媒体茶聚时，畅谈华润计划。

　　“我们并购之后必然会整合，要使企业盈利，否则就会再次变成‘三九’，变成华源那样。”陈新华给人的印象是低调而儒雅，但在关系到华润的核心业务表现的环节，他说话是斩钉截铁。对他的信心给予支持的是，迄今为止，华润并购史上，尚没有继续亏损的纪录。

　　在此次见面会上，陈宣布了华润未来6-8年再做一个华润的计划，即以2005年的数字为基础，各项指标都要翻一番。集团预期2013年的目标营业额、经营溢利、总资产可达2085亿元、202亿元及2895亿元。

　　宋林说，华润未来的发展重点是房地产和医药。对于并购三九集团，由于消息仍未正式发布，他只能说：“这已到很关键的时刻，我们会100%持股，我估计应该没有问题。”

　　宋林又说：“三九肯定会成为华润医药集团(尚未最后定名)的主要基础，并会把华源的医药企业也整合进来，至于整合之后会否把集团上市，在境内还是境外上市，现时言之尚早。”

　　三九走向

　　收购了华源集团和三九集团这两大央企医药集团之后，华润大举进军医药产业。而从此次两会期间各方对

　　但有一点很清楚：至今为止，国资委尚未公布三九集团的主业领域，也就是说，其今后的发展战略和方向，要等到新的战略投资者介入之后，重新确定。此前三九现任总裁孙晓民曾表示希望将主业集中在医药、工程和房地产三大领域。

　　从盈利来看，三九医药(000999)目前是三九集团中盈利最佳的子公司，截至2006年第3季度，公司当年累计利润已经有9800万，每股收益已经上升到0.1元，预计全年的净利润能超过1亿，净利润呈增长趋势。

　　从2006年3月确定重组之后，三九医药的涨幅已经超过120%。光大证券的分析师报告认为，“三九”品牌在医药界依然有较大的价值，且三九医药的核心业务OTC业务的盈利能力一直很强，而未来国内OTC业务的增长潜力很大，光大证券认为三九医药有望成为医药蓝筹。

　　三九集团旗下除了主业医药之外，还涉及到工程、贸易、酒店、