中石化整合再落子 国元证券借壳定局

　　本报记者 王大军

　　2006年10月11日至今，S京化二(000728.SZ)停牌已长达5个月，这不由得让身处牛市的投资者等得心焦。

　　不过，2007年3月7日，国元证券高层告诉记者，“国元的借壳方案已上报证监会，不久就会有结果。”

　　至于借壳方案，上述高层表示，在

　　大局已定

　　S京化二被中石化集团卖壳的命运似乎早已注定。

　　2006年6月，中石化旗下北京燕山石化通过收购信达资产和东方资产所持的S京化二控股股东东方石化全部股权，而成为S京化二实际控制人。

　　S京化二主营基本化学原料制造业，但因行业没落，经营一直没有起色。于是，在中石化整合背景下，尽管被中石化收归旗下不久，S京化二就有卖壳传闻。

　　今年2月9日，S京化二发布公告称，原股东北京

　　据悉，东方石化原持有S京化二58.1%的股份，本次股权转让后，东方石化合计持有69.87%的股份。

　　“这部分股权当时被司法冻结，实际上已归东方石化，这次把股权转过来，就是为国元

　　“股权相对集中对国元证券借壳有利，因为即便送完对价，大股东持股比例仍可保持在50%以上。”英大证券刘国宏认为。

　　记者注意到，在S京化二停牌前的10个交易日，其股价急速拉升，自2006年9月21日的6.28元迅速升至10月11日的9.96元，涨幅近30%。

　　若双方以二级市场股价作为壳的定价标准，则国元证券借壳成本不小。但是，上述接近国元证券高层人士称，“借壳价格不以二级市场股价来定，而是以净资产加溢价的方式定价。”

　　S京化二内部人士称，“国元证券借壳方案将采取净壳置换方式，即把上市公司原来的化工资产全部置出，再把国元的证券类资产置入，资产置换与股改将一起做。”

　　“因S京化二大股东持股比例过大，故国元证券不太可能采取国金证券定向增发的方式借壳。”分析人士认为。

　　国元战略

　　资料显示，国元证券成立于2001年8月，前身是安徽证券，注册资本20.3亿元，2005年11月7日成为第13家创新类试点券商。

　　国元证券2006年年报显示，截至当年12月31日，总资产78.6亿元，所有者权益23.65亿元，净资本18.7亿元，实现净利润5.6亿元。

　　据长江证券分析师钱锟初步估算，国元证券上市后定位应在25-28元之间。

　　“国元证券上市后肯定要定向增发，上市融资、做大做强是券商借壳的目的之一。”上海一位券商人士认为。

　　目前，国元证券发展势头良好。上述接近国元证券高层人士透露，“与徽商银行一样，因地处安徽，多年来，国元证券一直在借助徽商的力量发展。”而作为国元证券国际化战略之一，“公司在2006年获得了在香港注册公司的牌照，成为包括国泰君安在内为数不多的在香港开办分公司的几家券商之一”。

　　刘国宏认为，将来A股市场的战略地位越来越重要，香港是A股市场的战略窗口，目前，内地与香港在信息上基本没有障碍，但在资金让渡上还有困难，所以，香港已经成为内地券商的必争之地。