泸州老窖(000568)大非抛空可售股份

　　四度减持股份占公司总股本4.83%，未来九个月已无股可抛

　　证券时报记者周边

　　经过四度减持，泸州老窖(000568)大股东泸州市国有资产管理局已尽数抛空新增可上市流通股份。在未来9个月内，泸州老窖“大非”、“小非”减持的现象将不复存在。尽管四度减持出售股份4207万股，泸州老窖大股东仍牢牢把握着上市公司的控股权。

　　大股东四度减持

　　在泸州老窖的股改方案中，唯一非流通股股东泸州市国有资产管理局承诺，其非流通股股份在取得流通权后的十二个月内不上市交易或转让。在一年禁售期满后，泸州市国有资产管理局通过交易所挂牌交易出售的股份数量占泸州老窖股份总数的比例在12个月内不超过5%，在24个月内不超过10%。据此，泸州市国有资产管理局所持泸州老窖4207万股限售股从2006年11月3日起取得上市流通权，另外4207万股在2007年11月3日予以流通，剩余42430.52万股将于2008年11月3日上市流通。

　　自2007年1月10日泸州老窖公告，其有4207万股限售股将于1月12日上市(占总股本的4.83%)，泸州市国有资产管理局即开始了减持的步伐。1月27日，泸州老窖公告称，截至1月25日泸州市国资局已累计售出1026万股，占泸州老窖总股本的1.18%。首度减持后，泸州市国有资产管理局持有泸州老窖的股权比例由非公开发行后的58.35%，下降至57.17%。2月2日泸州老窖再次公告称，泸州市国资局1月26日至2月1日间售出该公司

　　在此期间，沪深两市陆续出现了“大非”减持现象，包括华发股份(600325)、益佰制药(600594)、双鹭药业(002038)、宁波华翔(002048)、中兴通讯(000063)、吉林森工(600189)等。就在市场关注“大非”减持现象频繁发生之际，2007年2月8日泸州市国资局三度减持泸州老窖股份，加上今天泸州老窖公告，2007年2月8日至2月15日，泸州市国有资产管理局再度售出泸州老窖1154万股(占总股本的1.32%)。

　　截至目前，泸州市国有资产管理局已累计售出泸州老窖4207万股，泸州市国有资产管理局在股改限售期满一年后的可上市流通股份均已出售完毕，泸州老窖二级市场股票近9个月内不复存在“大非”减持之忧。经过四度减持，泸州市国有资产管理局仍持有泸州老窖53.52%的股权，仍为第一大股东。

　　国资部门减持不改控股权

　　对于泸州老窖“大非”的减持，有业内人士认为，泸州市国资局应是在权衡泸州老窖内在价值和市场价格之后作出的选择，国有股东出现减持“冲动”，也是

　　目前，有关国有股解冻后减持套现以及套现后资金归属及使用尚无明文规定。此前国务院国资委官员曾表示，在全流通后，国有控股上市公司国有股流通买卖在三种情况下仍需通过国资委审批：一是出售上市公司股份导致上市公司控股权变化的，二是出售上市公司股份导致国家股低于最低持股比例的，三是买卖国有股5%以上的大宗交易。

　　此次泸州老窖大股东减持可上市流通股份，预计可套现资金近10亿元，但仍不失控股股东地位，可谓“一箭双雕”。从泸州老窖股权分布来看，目前第一大股东泸州市国资局持有的53.52%股权比例与第二大股东泸州市兴泸投资集团有限公司持有的1.82%股权之间的差距甚大。部分业内人士甚至认为，从理论上泸州市国资局可以把所持股权减持至35%左右，足以控制上市公司。不过泸州老窖大股东要想继续减持，还得要等到2007年的11月。

　　尽管遭受“大非”减持，但还是有机构投资者同期大举买入泸州老窖。数据显示，截至2006年12月31日，在泸州老窖2006年半年报、三季度报告中未显山水的上投摩根成长先锋股票型基金一直在增持泸州老窖，从2006年11月28日的1406.62万股增持到2006年年底的1506.62万股，成为泸州老窖第三大股东。