A股市场持续高派现群体已形成 多种因素推动

　　□本报记者 张喜玉

　　近几年来随着市场制度的完善和投资理念的成熟，上市公司的派现意识和能力在逐渐增强，这一点在连续几年来不断攀升、连创新高的上市公司年度现金分红总额趋势上表露无疑。与此同时，数据表明目前A股市场上一批持续高派现群体也已形成，这些公司在保持业绩稳定增长的同时还注重保持股利政策的连续性，多年高比例派现。在成熟的资本市场上，稳定的股利政策是评估上市公司价值的重要依据之一。持续高派现群体的形成也从一定程度上标志着我国A股市场成熟度的不断提升。

　　高派现公司大多业绩优良

　　在剔除当年净利润少于5000万元的公司后，记者连续选取了2005年度、2004年度和2003年度派现比率(现金分红总额/净利润总额)排名在前的上市公司。对比这三年的派现率排名榜单，连续三年出现、连续排名居前的上市公司比比皆是，典型的例子如盐田港，2005年派现总额高达8亿元，派现率118.23%，排名第12位；2004年派现率121.05%，排名第5位；2003年派现率75.62%，排名第52位。另外还有北大荒、首钢股份、航天机电、天富热电、S双汇等多家上市公司连续2次出现在2003年至2005年的派现率排名前30榜单上。另外值得称道的是，这些连续高派现公司很多还借助

股权分置改革方案中的分红派现承诺，将公司未来几年的分红派现比例维持在了一个相当高的水平之上。如首钢股份大股东承诺首钢股份三年内现金分红不少于当年实现的可分配利润的80%。盐田港的分红承诺为，2005年度至2010年度，利润分配比例不低于当年实现的可供股东分配利润的50%。

　　据记者观察，这些近几年的持续高派现公司大多业绩优良、现金充裕，如盐田港2004年实现净利润6.68亿元，2005年实现净利润6.84亿元。同时，这些持续派现公司多数集中在近几年的景气行业，并在行业中处于龙头优势地位，高派现公司较多的行业包括钢铁、有色金属、港口交通、医药生物等。

　　多种因素推动

　　业内人士分析说，持续高派现群体的涌现，首先与监管部门近几年连续出台的鼓励分红政策有一定关系。尤其2004年底，中国证监会发布了《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定》，对上市公司的现金分红起到了明显的推动作用。其次，随着股权分置改革的推进，上市公司各类股东的利益趋于一致，回报意识显著增强。另外，近年来市场环境的变化也促使上市公司积极实施现金分红。机构投资者已成为市场的中坚力量，高成长、高分红的上市公司成了这类资金追捧的对象，现金分红也由此成为上市公司回报投资人的一种趋势。

　　警惕派现“异化”

　　但与此同时，专家也提示投资者要注意部分上市公司派现的“异化”现象。比如说，部分上市公司现金分红预案远远超出了公司承受能力。从记者统计情况看，2005年度派现总额大于当期净利润的上市公司达到44家。甚至有公司在经营性现金流为负的情况下，仍然推出高派现预案。专家指出，一味地高派现并非好事，如果没有持续的业绩高增长做支撑，高派现就是无源之水。因此，投资者对那些派现“异化”的上市公司要多加警惕，只有那些主营业务突出、业绩持续增长、经营性现金流充沛的上市公司，才是真正值得关注的对象。

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