东方金钰 大牛股遭遇业绩尴尬

　　两市惟一一家翡翠行业上市公司的东方金钰，其成为奥运特许生产商的概念远高于业绩增长对股价上涨的贡献

　　本刊特约作者 张彤/文

　　在置入珠宝玉石资产后，仅仅一年多的时间，主营从翡翠原料批发到加工再到翡翠产品批发零售的东方金钰(600086)二级市场股价就从不足1.70元大幅上涨至9元附近，期间最大涨幅已接近450%。然而，由于未来缺乏利润增长点，东方金钰股价已远远偏离了其内在价值，有估值过高之虞。

　　高企的市盈率

　　2004年，东方金钰通过与其实际控制人云南兴龙实业有限公司(下称“兴龙实业”)进行资产置换，以价值合计1.65亿元的部分应收款项、固定资产和股权类资产置换进了云南兴龙珠宝有限公司(下称“兴龙珠宝”)94%的股权。

　　兴龙珠宝的主营业务以翡翠原材料的采购和批发经营为主，刚置入上市公司时其主要资产为珠宝存货以及1尊市场综合价值为9000万元的大型佛雕。

　　2004年兴龙珠宝的盈利情况并不理想，其净利润仅有63万元，而到了2005年，兴龙珠宝的净利润大幅上升至3212.81万元。2006年1至6月，兴龙珠宝实现净利润1525万元，同比再次有所增长。

　　虽然兴龙珠宝的盈利情况尚属不错，但目前东方金钰的总股本达3.52亿股，因此东方金钰通过兴龙珠宝获得的投资收益折合每股收益还不足0.10元。

　　日前，东方金钰发布的2006年度业绩预增公告显示，由于兴龙珠宝2006年第四季度的翡翠原材料销售情况良好，毛利率较高，因此公司预计2006年净利润与去年同期相比约增长50%以上。

　　公司业绩大幅增长固然可喜，但由于东方金钰2005年的净利润仅有545.47万元，每股收益仅0.015元，因此即使公司2006年的净利润增幅能达到100%，折合每股收益也不过0.03元。而公司股价已近9元，按照每股0.03元的每股收益计算，其市盈率高近300倍。

　　推动东方金钰股价大幅上涨除了公司所处的珠宝消费行业因素外，还有来自市场对兴龙珠宝可能成为29届北京奥林匹克运动会组委会特许生产商之一，参与贵重翡翠制品生产的传闻。受此传闻影响，东方金钰股价出现大幅上涨。

　　但在2006年10月11日，东方金钰发布公告称，虽然兴龙珠宝与29届

　　可以看出，仅凭来自兴龙珠宝的投资收益，根本无法改变东方金钰目前业绩低迷的现状，所谓的奥运特许生产商概念也随着公司的公告不攻自破。

　　在置换入兴龙珠宝股权之后，东方金钰还从大股东手中置入了深圳市东方金钰珠宝实业有限公司(下称“深圳金钰珠宝”)的股权，与兴龙珠宝破灭的奥运特许生产商概念不同，深圳金钰珠宝已经成为29届北京奥林匹克运动会组委会特许生产商之一，参与贵重金属制品(摆件)的生产，但深圳金钰珠宝的盈利前景却远远不及兴龙珠宝。