股指期货或影响负面 大盘蓝筹让位成长

　　今日投资财经资讯有限公司2007年1月进行了本年度第1次(总第25期)基金经理调查，本期调查的起始日为1月4日，截止日为1月15日。此次调查，我们共对国内基金管理公司、证券及保险公司投资管理部门的105名基金经理和投资经理发出了问卷，收回答卷65份。在此，我们向大力支持我们工作的基金经理们表示衷心的感谢!

　　本期摘要：

　　● 调控预期居高不下 盈利有望持续增长

　　95%的基金经理认为12个月后国内CPI将上升，06年5月份以来,预期上升净值一直维持在80%以以上，本期预期上升净值为93%，创出05年以来新高。基金经理对升息的预期也随之上升，认为12个月后短期利率将上升的占92%，比11月份提高11个百分点；认为利率将下降的人数比率从上期的21%下降到本期的2%。

　　仅有3%的基金经理认为不会有新的调控措施出台，预期政府将会采取行政性与市场化配套调控措施的人数比率高达83%。尽管普遍预期

宏观调控在所难免，基金经理对宏观经济和上市公司的增长预期却是节节高升。75%的被调查者认为

中国经济处于景气周期中期，仅有15%的人认为进入了景气末期。90%的基金经理认为12个月后上市公司每股盈利将上升，其中33%的人预期将升10%，57%的人预期将升20%或以上，认为将下降的仅占2%，不过预期上升净值从11月份的95%降至88%；基金经理对未来12个月的盈利增长预期在06年1月见底，之后盈利预期增长率不断上升，目前平均预期增长率为15.20%，创05年1月以来的新高。

　　●认为高估人数攀升 股指期货或影响负面

　　认为国内股市估值偏高人数本期大幅攀升。有51%的基金经理认为国内股市高估，比11月份增加了23个百分点；认为估值合理的占35%，比上期减少6个百分点；认为低估的人数为14%，减少了17个百分点；高估净值为37%，较11月的-3%上升迅猛。自06年3月份以来判断市场高估的人数逐渐增加，但一直处于少数，本期首次上升至半数以上。

　　基于对市场风险上升的判断，被调查者关于股指期货有利于股市上涨的预期也正发生根本变化。根据去年9月份的调查，基金经理对股指期货推动市场上升或是下降的判断分别占53%和8%，正面判断明显占上风；而最新结果显示，认为股指期货将推动市场上升的人数仅占17%，而认为将影响负面的人数占37%。

　　尽管判断市场高估人数上升，基金经理对07年的股市投资收益率仍然有较高期望，但乐观程度比06年有所下降。86%的被调查者认为未来12个月债券收益高于股市收益的可能性较小或几乎不可能，06年5月份的调查数据为98%。56%的基金经理认为07年的投资回报率在10-30%之间，28%的人数预期收益率在30%以上，更有5%的基金经理预期收益率将超过50%；去年5月份预期收益率超过30%的有63%，几乎是目前的两倍。

　　如果未来3个月内股价下跌10%，有58%的人愿意买入

股票，较上期下降12个百分点；选择卖出和不操作的人数分别占8%和34%，买入净值为50%，比11月份下降了17个百分点。该数值自05年11月以来一直处于下跌通道。如果未来3个月内股价上涨10%，选择买入、卖出和不操作的人数分别为11%、23%和66%，卖出净值增加16个百分点至12%，但仍位于1年多来的相对较低位置。这两组调查数据显示，投资者买入股票意愿下降，卖出股票的意愿有所增强，被调查者谨慎情绪抬头。

　　● 成长取代大盘蓝筹 通讯医药最为看好

　　在未来12个月，大盘蓝筹股不再受基金经理青睐，倾向于投资该类股票的人数仅占18%，而上期该数据为48%；偏好中等市值绩优股和小市值成长股的人数均为35%，分别较11月上升11和15个百分点；看好重组类股票的人数最少，仅占12%。

　　未来6个月内，通讯和医药类股票被最多的基金经理认为将超越大盘，分别占43%和42%，但较上期的62%和44%明显降低；传媒和日用消费品类股票被看好程度也比较领先；判断通讯、医药、传媒和日用消费品将超越大盘的净值分别为39%、33%、26%和24%。11月份被认为将落后大盘最多的汽车类股票受青睐程度大幅增长，超越大盘净值由上期的-24%升到19%。零售、科技和公用事业等行业的被看好程度也有提升，超越大盘净值均为15%，分别比上期增长16、12和10个百分点。科技股一直是被认为高估的板块，但9月份后基金经理对科技股的态度发生明显变化，本期科技股虽然判断超越净值只有15%，但却创了历史新高。被调查者对零售股的情绪波动较大，7月份43%的人数判断其被高估，而现在认为其将落后大盘的仅有8%。金融类股票明显受到冷遇，基金经理对金融类股票的乐观情绪在9月份达到高点，对金融的判断超越大盘净值由上期的69%骤降到12%。基础材料是当前仅有的超越大盘净值为负数的行业，其11月份数值也为负。

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