民生银行业绩预增40%未来向好 股权分散是软肋

　　昨日，民生银行(600016)发表业绩预告称，2006年公司各项业务发展势头较好，预计2006年全年净利润与2005年相比增长40%左右。在2005年，民生银行实现净利润27.03亿元，每股收益0.37元。实际上，并不止民生银行业绩大幅增长，根据招商银行的业绩预告，其2006年业绩同比增长达50%以上，浦发银行的2006年净利润则比2005年增长31%。

　　但是，出乎意料的是，虽然民生银行利润预增，其股价却连续两日下跌，昨日更下跌9.28%，股价从1月29日的13.98元下跌到昨日的12.02元。

　　利润大增或因信贷增速高

　　“按业绩预告，民生银行2006年的净利润将约为37.8亿元，高于我们的预测。我们认为业绩的超预期增长原因可能主要在于信贷的增速高于我们的预计。”东方

证券的银行业分析师顾军蕾接受本报采访时表示。

　　顾军蕾表示，从全国范围看，2006年度新增信贷3.3万亿元，远高于央行年初2.5万亿元的目标，这可能使得各银行尤其是中小银行的信贷增速均超过预计。“为此，我们调高民生银行2006年度信贷增速规模。民生银行2006年的盈利预测为38.16亿元，每股收益0.375元。”顾军蕾称。

　　分析师：各项业务都不错

　　股权分散是软肋

　　“民生银行管理上比较有特色，相对其资产规模而言，民生银行的各项业务，比如国际贸易融资、按揭和贷款等都做得不错。”广发证券的银行保险业首席研究员余晓宜对本报表示。

　　但是，余晓宜同时表示，民生银行股权分散对其有一定影响。截至2006年末，民生银行第一大股东希望投资有限公司持有民生银行5.98%的股权，第二大股东中国泛海控股有限公司持有5.64%的股权，第十大股东哈尔滨岁宝热电有限公司持有2.12%的股权。

　　“民生银行的业务发展都不错，但股权对其影响比较大。毕竟在面临做大决策时，如果利益取向不一致，决策会很难做出来。”余晓宜称，“民生银行很快要定向增发，在定向增发完成后，相信这个问题能够获得解决。”

　　未来向好

　　对于民生银行未来的发展，余晓宜认为银行业整体向好的趋势是明显的，民生银行将不断增长。“我认为在今后至少2-3年内，民生银行能够保持30%的增长率。”余晓宜表示。

　　顾军蕾认为，2007年度信贷持续高增长面临很大的不确定性，取决于央行的货币政策手段和

执行力度。因此，各银行将持续面临调整业务结构的压力，对净利润增长及其持续性的分析还有待具体的数据出台后进行。虽然如此，但“对于民生银行2007年的净利润，我预测将达到46.38亿元，每股盈利达到0.456元”，顾军蕾说。

　　民生银行寻求在香港上市一直早有传闻。余晓宜认为，如果民生银行在香港上市，不但多了一个融资途径，而且多了一个发展区域。“在香港上市会提升民生银行在该市场的影响力度，扩展它的知名度。”

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