西水股份券商借壳 明天系开讲新故事

　　-何晓晴

　　近日，西水股份(600291)对同一事件完全不同的两则公告，让投资者感觉有出尔反尔之嫌，不过券商借壳总算大白于天下。

　　1月18日，西水股份的公告称，股东正与有关证券公司接洽借壳上市的有关事宜。然而就在10天前的1月8日，公司在一则提示性公告中郑重声明：本公司尚未与任何证券公司进行正式或者非正式的接触。

　　对于同一事件，为什么会出现自相矛盾的表述？西水股份的解释是：某报道所说的采访对象“从未接受过该报采访……公司遂发表澄清公告。”

　　资产大挪移，券商借壳未雨绸缪

　　事实上，去年底，西水股份就进行资产大挪移，为券商借壳做准备。

　　2006年12月14日，西水股份公告表示，公司拟以乌海本部的水泥主营业务资产共计10619.79万元出资设立全资子公司“内蒙古乌海西水水泥有限责任公司”。公司控股90%的子公司包头西水科技有限公司拟以其水泥主营业务资产共计13319.95万元出资设立全资子公司“内蒙古包头西水水泥有限责任公司”。同时，公司拟将乌海公司35%的股权出让给内蒙古蒙西水泥有限公司，股权转让价格为3105万元；公司控股90%的子公司包头西水科技公司将出资设立的包头公司35%的股权也出让给蒙西公司，股权转让价格为3895万元。

　　水泥业务从公司本部全面剥离，西水股份作为内蒙古惟一的水泥业上市公司为什么这样做呢？对此，连公司李少华、李海宝、赵文静等三位董事都表示难于理解：西水股份为何要设立两个子公司承担水泥主业？如果要加强水泥同业合作，公司大可以在西水股份为法人主体的基础上，对存量股份进行购并或对外出售，没有必要设立两个全资子公司。

　　　业内人士介绍，自2004年开始，整个水泥行业经历了近年来的低谷期，内蒙古水泥生产企业相比地处中东部的同类企业，业绩下滑速度更是明显。西水股份2005年仅实现净利润760万元，同比下降83.64%。2006年中期尽管市场有所回暖，但公司只实现净利润1057.01万元，比上年同期下降20.57%。

　　　而另一方面，为了做大做强水泥产业，蒙西集团早在2003年就开始谋求外力，并最终将高盛拉进了其雄心勃勃的计划。目前，高盛公司持有蒙西水泥40%的股权，蒙西集团则持有蒙西水泥56.38%的股权。蒙西希望在借助高盛雄厚的资金实力和丰富的投资银行经验使自身的水泥产业尽快地做大做强的同时，可能会加快自治区水泥行业升级换代和产业整合。

　　面对这种态势，业内人士分析，与蒙西水泥同在内蒙的西水股份与其被动挨打，还不如主动逐步退出水泥行业，而让券商借壳在当前算是不错的出路。

　　为了给券商借壳铺平道路，西水股份还为自己准备了一个比较干净的壳。

　　因技术落后，西水股份计划于2007年底停止使用三条制造水泥的生产线，并决定2007年开始建设日产4600吨新型干法水泥熟料生产线，项目总投资额为36814万元，力争2008年上半年竣工投产。

　　该淘汰项目将导致7185.90万元全部计入2006年当期损益，减值冲销2006年1-9月净利润1502万元。1月19日，西水股份发布业绩预亏公告，称2006年度将大幅亏损。

　　对此，公司上述三位董事也有自己不同的看法。他们认为：目前决定停产尚早，对西水股份的生产发展不利。资产减值待五号线建成投产，三条生产线停产报废之时再确定资产减值较为稳妥。

　　明天系紧跟市场潮流，开讲新故事

　　西水股份特定的股权结构有利于券商借壳概念。

　　西水股份由乌海市国资局持有12.94%的股权，是名义上的第一大股东，但公司第二大股东上海德莱科技和第五大股东北京新天地互动多媒体技术有限公司分别持有公司11.53%和7.18%的股权，都为明天系旗下的公司。明天系是实际上的第一大股东。

　　据了解，目前明天系旗下拥有五家

证券公司，分别是恒泰证券、新时代证券、太平洋证券、远东证券和长财证券。有市场人士称，明天系向来都紧跟市场潮流，现在潮流转为券商概念吃香，明天系按惯例又要开讲新故事了。

　　事实上，西水股份似乎正在按照明天系设计的路线图一步一步往前走。1月18日公告之后，西水股份董秘谢圣正对外界说，回过头再看去年12月14日公司公告的事项，“这应该与借壳有一定关系，可以视为借壳的铺垫或前奏。”但对于到底是哪家券商借壳，谢圣正没有透露。

　　有消息称：明天系旗下的“新时代证券、恒泰证券、太平洋证券将合并，并将借壳西水股份上市”。西水股份已经和高盛谈判完毕，计划将全部水泥资产、负债和人员转让给高盛，腾出净壳后用换股方式收购完成合并三大证券公司。借壳上市成功后，公司将实施公募增发，两年内达到国内一流创新类券商的规模。

　　不过，“对于券商借壳上市

证监会一般有几点要求，”有市场人士指出，“必须是创新类券商或规范类券商，公司股改满一年或尚未股改，公司股价未发生重大波动等。而西水股份在最近的二十几个交易日内，股价从6.46元直奔14.16元，最高涨幅达119%。由此看来，借壳西水股份风险很大。广发借壳延边公路是特批，其他券商未必有这么好的运气。”

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