SST博讯：股改方案见诚心，追加承诺显信心

　　(万国测评资讯研究部)

　　SST博讯目前处于亏损和资不抵债的状况，非但由于亏空2.3亿元资本金失去融资资格，而且股改面临着需要弥补净资产-6825.36万元和部分弥补2.3亿元资本金的挑战。可以说在这样的烂摊子上要进行股改难度不可谓不大，但是在上市公司的努力下，最终推出了合理双赢的“债务豁免+资产注入”方案。

　　此次SST博讯的股改方案虽然说形有成过程比较复杂，但应该说体现出了大股东的诚意。我们认为不同的上市公司有着不同的基本面背景、股本结构等特点，不可能有一个“放之四海皆准”的方案可以生搬硬套，所以说“没有最好的方案，只有最合适的方案”。表面上看，SST博讯本次股改对价水平仅相当于10送1.39，但我们注意到这是按照历史投资成本计算的，如果把无偿注入的两个矿产资源换成评估值来计算，对价水平高达每10股送3.6股左右；如果按照矿产资源的市场实际价值来计算，那对价水平可能还要高得多。因此，“债务豁免+资产注入”对于SST博讯的现状而言就是相对合适的“一帖良药”，大量的债务剥离使公司轻装上阵，资产质量的实质性改善也将真正维护到流通股股东的利益。

　　有小部分的观点认为，可以考虑把转让出去的6800万股送给流通股东实现约10送4.5的对价水平。但我们认为，这一说法不切合实际，因为其对SST博讯未来的生存无任何帮助，对投资者也无任何保障。目前当地政府未参与重组，短期内又难以找到其它企业真正愿意参与实质性重组，所以ST博讯司目前借股改的机遇而进行的彻底重组可谓“自古华山一条路”，股改成功是摆脱退市风险的唯一机会，如果年底股改前股改不成功，无法获得优质资产的注入，SST博讯将难逃退市命运，流通股股东也将损失惨重。

　　如果本次股改+重组顺利的话，SST博讯将确立今后可持续发展的方向，踏踏实实地提高业绩，使上市公司资产和价值在最稳健的基础上实现最大化。非流通股股东博讯电子、盈丰公司还作出了追送股份的特别承诺：如SST博讯2007年度利润总额低于1800万元或2007年度财务报告被

会计师事务所出具标准无保留意见以外的

审计报告，非流通股股东博讯电子、盈丰公司一致同意向股权登记日的流通股东追送13,573,060股.同时大股东的减持价格不低于7元。由此可见其对上市公司股改后的信心。

　　2006年可以说是SST博讯关键转折的一年，随着

股权分置改革的完成以及经营状况的进一步好转，SST博讯将迎来一个全新的2007年。(万国测评资讯研究部)

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