S张家界股改工作破冰前行

　　□ 本报记者 李健君

　　S张家界昨日公布了该公司调整后的股改方案，其中非流通股东向流通股东送股比例由10送0.5提高到10送0.825，加上以资本公积金向流通股东定向转增部分，该公司流通股东此次股改每10股可以增加3.11股，对价水平相当于每10股获送2股，尽管这一对价水平略低于市场平均水平，但是仍然超出了很多市场人士的预期，因为该公司早在2005年年报中就曾披露由于大股东股权被质押及司法冻结，非流通股股东可能存在无法支付对价能力的情况，而S张家界此次披露的股改方案，公司第一大股东仍然支付相当数量的存量股份，这一变化背后究竟是什么因素左右呢？记者为此走访了S张家界公司董事长于立群先生。

　　大股东支付对价已尽全力

　　作为鸿仪系、成功系湘籍民营控股上市公司中率先启动股改的公司，于立群坦言此次股改来之不易。公司董事会早在05年就开始谋划股改工作，由于存在大股东资金占用情况，加上大股东所持39.16%的股权被质押和司法冻结无法支付对价，导致公司股改工作迟迟不能启动，甚至可以说是希望渺茫。今年4月，公司首先完成了“清欠”工作，为启动股改排除了第一个障碍。为解决大股东无法以股份支付对价的障碍，公司曾经设计了其他非流通股东垫付对价的方案，但是没有取得全体非流通股东的共识而无法实施。进入今年第四季度，

证券市场股改已进入尾声，流通股东要求公司迅速启动股改的呼声日益高涨，未股改公司的边缘化倾向也日益明显，公司及非流通股股东所面临的压力越来越大，在这种情况下，公司和大股东与股份质押的债权银行开展了多次沟通协商，希望能够释放部分股权用于股改支付对价，由于大股东——鸿仪集团已经丧失了偿债能力，双方接触后债权银行很长一段时间内都不肯让步，通过地方政府和监管部门的积极协调，经过艰苦的谈判，最终双方达成一致：在大股东筹措资金偿还少部分债务后，债权银行按比例释放用于支付股改对价的股份，其余股份仍然保持冻结。这样公司股改工作才得以顺利启动。应该说，S张家界能够在06年进行股改并且按10送2的水平支付对价相当不容易，大股东确实已经尽了全力。

　　重组之路依然漫长

　　记者问到，前一段时间，公司曾经公告大股东鸿仪集团与湘投控股、电广传媒等战略投资者就控股股权转让进行了接触，重组有何结果？为什么不考虑股改与重组结合同步进行？对于这个问题于立群也坦承，公司目前仍然处于高风险的状态，因为违规担保造成诉讼迄今已达到3.83亿元，尽管涉讼担保到目前为止还未给公司造成重大损失，但要解决这一风险只有通过引进战略投资者对公司实施重组才有可能，而公司的对外担保形成的或有债务不仅金额巨大，而且涉及到10家债权银行，谈判的难度相当大，原来公司也曾考虑过将股改和重组结合同步进行，但正是由于或有负债解决难度太大，湘投控股、电广传媒等战略投资者的重组工作都没有取得实质性进展，在这种情况下，如果还强行将股改和重组捆绑进行，公司的股改工作将遥遥无期。监管部门已经明确，到07年将对未股改上市公司采取限制交易时间和涨跌幅度等措施，并有可能实施“另板处理”，这样一来，受到伤害的仍然是广大流通股东。为了避免这种情况出现，根据省政府和监管部门的“先股改、后重组”的意见，公司先行启动股改工作，并争取在2007年年初完成股改。对于重组工作，于立群表示，各级政府、大股东对重组工作一直相当重视，大股东也一直在寻求引进有实力的战略投资者彻底化解公司风险，但是重组工作难度大，时间跨度长，估计只能放在股改之后完成。至于重组具体时间表，于立群表示，这个取决于地方政府、大股东、战略投资者和或有负债债权银行四方共同努力，他对此也无法把握!

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