三九集团明年1月底前确定战略投资者

　　S三九股改将与清欠相结合

　　蒋飞

　　时隔两年半之久，三九集团债务重组终于明朗。根据S三九(000999.SZ，原名“三九医药”)今日公告， 三九债权人委员会于近日正式通知三九集团，其第四次债权人大会已表决通过了三九集团债务重组金融直接债权总体受偿率。与此同时，三九集团引进战略投资者的工作已正式启动，有望在明年1月底之前与战略投资者签署正式协议。

　　《第一财经日报》昨天致电S三九，有关负责人表示，S三九的股改将与清欠相结合，并且只有在引入战略投资者的工作取得实质性进展之后才有条件进行。

　　上述公告称，三九集团已在国务院国资委等有关部门指导下，正式启动引进战略投资者工作。预计12 月25 日，潜在的战略投资者将提交三九集团重组方案；12 月31 日前，披露引入战略投资者的候选名单、框架方案的内容以及清欠方案的主要内容。并力争于2007 年1 月底前与战略投资者签署正式的投资协议。

　　根据S三九今年三季报，截至三季度末，公司大股东及其附属企业非经营性占用公司资金余额超过37亿元。S三九的清欠问题，一直受到市场各方高度关注，也是A股主板上市公司清欠进程的一大难点。在国务院国资委的协调下，债权人委员会和三九集团经过多次磋商达成的共识是，大股东占用资金问题应在债务重组中全面解决。初步解决方案为：一是由战略投资者用现金归还一部分；二是用三九集团有关资产偿还一部分；三是通过债务重组解决一部分。

　　债权人委员会通过三九集团金融直接债权总体受偿率，解决了三九集团债务重组的首要问题，为引进战略投资者提供了前提。下一步，债权人委员会将确定重组资源在各债权人之间的分配比例。2004年5月三九集团债务危机爆发，涉及国内21家银行107亿元左右的贷款。

　　“S三九集中了三九集团最优质的医药资产，这是战略投资者最为看重的。”深圳某券商医药分析师对记者表示。他认为，对于战略投资者而言，单独拿下S三九显然最为有利，但是这一想法不可能得到三九集团的支持。S三九高管今年8月就已经向《第一财经日报》否认了三九集团将单独出售上市公司。

　　但无论如何，战略投资者的引进将给S三九带来重大转机。“我们预测，资金占用的相当一部分还是会用战略投资者带来的现金解决。这一判断的主要依据是，三九集团在上市公司之外，并没有多少特别具有吸引力的资产，用注入资产的方式抵消占用显得力度不够。”上述分析师说。

　　他表示，S三九的中医药资源和销售网络仍然具备竞争优势，近年来在大量资金被占用、得不到有力资金支持的情况下，其经营并没有受到太大影响，这足以说明核心资产的质量。“解决历史问题提供的现金补偿，加上战略投资者的资金和研发支持，预期S三九的经营情况将得到进一步改善。”

　　今年1~9月，S三九实现净利润9863.56万元，比去年同期增长18.89% ；每股收益0.1008元；经营活动产生的现金流量净额为30541.44万元，是去年同期的329.08倍。S三九自今年9月以来停牌。

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