白酒外资并购第一案收官 外资成水井坊二当家

　　本报记者 胡笑红

　　水井坊股价自国庆长假后连续翻番的谜底终于在昨天揭开。当天，世界第一大烈性酒公司———英国帝亚吉欧集团携水井坊同时对外发布消息称，帝亚吉欧将受让水井坊第一大股东四川全兴集团43%的股权。这项并购案是中国知名品牌白酒并购第一案，伴随着外资在其尚未涉足的中国白酒行业取得这一突破，中国白酒市场格局也将发生改变。

　　外资成水井坊“二当家”

　　据了解，全兴集团目前持有水井坊38.71%的股权，为公司第一大股东。全兴集团的股权结构为：盈盛投资持股94%，水井坊工会持股6%。盈盛投资由全兴集团的18名高管及105名内部员工集资设立。根据协议，盈盛投资将向帝亚吉欧转让其持有的全兴集团43%的股权。转让后，盈盛投资、帝亚吉欧和水井坊工会分别持有全兴集团51%、43%和6%的股份。按照全兴集团持有水井坊38.71%股份计算，帝亚吉欧将间接控制水井坊16.64%股份，持股比例仅次于全兴集团，成为水井坊的第二大股东。

　　对于此次并购的价格，当事双方昨天都没有透露。水井坊方面表示，上述股权交易将上报政府商务部门批准后实施，全兴集团将相应变更为外商投资商业企业。而在引进外资股东的同时，全兴集团的管理团队也将成功套现。

　　据了解，英国帝亚吉欧集团是世界第一大烈性酒公司，其旗下的14个品牌在世界上有很高的知名度，如苏格兰威士忌、Johnnie Walker（尊尼获加）、皇冠等，占据超过30%的全球烈性酒市场份额。但由于进入中国时间较晚，帝亚吉欧在中国的市场占有率远低于拥有马爹利、芝华士、皇家礼炮等品牌的老对手———法国保乐力加集团。

　　全兴力拓国际市场

　　自全兴在今年国庆长假后的首个交易日发布公告更名为水井坊以来，其股价扶摇直上，目前股价已经翻番，12月11日仍然收出光头阳线，前景似乎被十分看好。而在这之前，业内就已盛传帝亚吉欧将收购水井坊股权。10月18日，水井坊发布公告称，公司控股股东和公司管理层为拓展国际市场、打造民族精品品牌，已就水井坊外销等合作事宜与包括英国帝亚吉欧集团在内的多家国际著名酒类企业进行了商务接触。

　　如今，水井坊明确表示了寻求合作的意图，即借助外资巨头的海外渠道拓展国际市场。水井坊2006年度半年报显示，公司上半年出口总值不大，为270万元，但增长十分迅猛，同比增长超过180%。

　　帝亚吉欧昨天则透露了更多的合作内容———双方将成立一家合资企业，作为双方未来在中国及国际市场合作的基础。帝亚吉欧希望将该合资企业作为其今后在中国采购包装材料及其他原料的基地，并将为全兴集团提供技术和产品开发支持。双方还将探讨在该合资企业内灌装部分帝亚吉欧国际品牌酒类产品的可行性。此外，帝亚吉欧将帮助水井坊品牌开拓国际市场，与水井坊签订一份独家的“全球分销协议”，在此协议框架下，帝亚吉欧将为水井坊在全球免税店和国际市场进行销售推广。

　　全兴集团董事长杨肇基在接受记者采访时表示，打入国际市场是我国白酒行业一直致力的目标，“但这条路很长，有很多工作要做，不是一蹴而就的。与外国资本合作则是一条捷径。”

　　“全兴当初更名水井坊，很有可能就是为此次并购做准备”，一位白酒行业的业内人士向记者介绍说，根据我国外商投资指导目录，名优白酒产业属于限制外商投资产业。目前我国白酒行业的名优酒是1989年全国评酒会定下的70个品牌，“全兴”位列其中，因此是不能够和外资企业谈合作的。而采取超高端定位的“水井坊”目前虽然已成为全兴的支柱品牌，收入占其白酒业务的95%，但“水井坊”品牌的创建时间是在1998年，因此不在名优酒之列。所以，全兴更名水井坊之后，就可绕开国家关于外商投资中国产业的一些限制，与帝亚吉欧的合作也就没有了打破投资政策的嫌疑。

　　专家认为喜忧参半

　　昨天并购消息发布后，水井坊股价下跌了3.98%，巨量长阴可谓利好出尽，也显示早就获悉消息的短炒资金顺利炒作了一把。而对于我国白酒行业的外资并购第一案，各界反应不一。

　　古井贡酒董事长王效金昨天在接受记者采访时表示，中国加入WTO后，食品行业的众多企业都有外资参股，白酒行业也要参与国际竞争。作为白酒行业的第一例外资并购案，水井坊进行资源整合也是必然的。但对于古井贡是否有与外资合作的意向，王效金没有给出回应。

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证券界人士表示，由于该项收购案尚属首例，所以短期内在证券市场上还看不出什么影响。但很明显，机构一直非常看好白酒板块，酒类企业特别是具有较高品牌知名度的酒类上市公司价值进一步凸现，酿酒板块中的白酒、黄酒、葡萄酒、啤酒类知名企业值得继续稳健型投资，包括茅台、五粮液、张裕、古越龙山、青啤、燕啤以及水井坊等。

　　“有利有弊”———对于该项并购案，中国食品工业协会副秘书长兼白酒专业委员会秘书长马勇给出如此评价，“有利的一面是：帝亚吉欧有望借此在中国市场上超越保乐力加，水井坊也有望借此与五粮液等众多国内巨头分庭抗礼，同时对中国传统的白酒产业开发国际市场将产生积极意义；而弊的一面是：我国以谷物为原料的白酒固态发酵工艺目前西方国家还不掌握，如果外资参与到企业的经营管理中，就有可能获得我们独有的技术。”“而且，让人不明白的是，作为非常具有竞争优势的中国传统名优白酒产业，有没有必要向外资完全敞开大门？这是一个很值得探讨的问题。”马勇说。

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