新浪财经讯 3G行情如火如荼，中国联通昨日更是逆势涨停，中信证券向新浪财经发来研究报告，调高中国联通目标价至6元。

　　研究报告称，信产部部长王旭东近日关于3G的讲话使我们感受到二个重要的基本趋势：其一，3G牌照在明年上半年之前一定会发放；其二，更为重要的是TD-SCDMA的技术已经成熟到能够接受企业和市场的检验。3G政策及随之的电信重组序幕即将拉开，中国电信业将进入一个新的变革时代。

　　TD-SCDMA已成为国家科技创新的试金石，相关的牌照发放及配套政策将逐步明朗。我们认为中国的TD-SCDMA战略势在必行，并且只能成功，其运营也一定会选择最有实力的运营商承担。

　　中国移动承建TD-SCDMA，联通将会怎样？回顾CDMA的发展历程，联通在这个技术成熟、领先的网络上巨大投入也没有能使之达到发展之预想，反而给中国移动的市场增长提供了一个极好的机会。历史的翘翘板是否会重演？

　　中信证券认为，发展之历史机遇。中国移动对TD-SCDMA的资源倾斜、及新生事物的成熟历程将是对中国移动GSM消费者忠诚度的考验；新增用户是否选择TD-SCDMA是个疑问；我们预计未来移动用户格局将向有利于中国联通的方向发展，中国联通面临其发展的历史性机遇。

　　中信证券维持中国联通的买入评级，调高目标价到6.00元。迎面而来的TD-SCDMA政策种种迹象，我们判断中国移动将承建TD-SCDMA网络，因而我们重新预估了新形势下中国联通未来之盈利增长，并重新估值了联通目标价格；对于拆分之后的新联通，我们预估其价值至少当在7.18元以上。

　　投资者判断联通价值，应认识到移动通信竞争格局的天平正再次向中国联通倾斜，中国联通将逐步走出其利润增长率低谷。放眼于长时间之价值比较，中信证券认为这二公司的用户价值合理差距当在2～3倍之内。

项目/年度	2004	2005	2006E	2007E	2008E
主营业务收入 （百万元元）	70,739	76,109	80,675	86,323	92,969
营业利润（百万元）	6,118	6,663	7,859	9,846	12,502
EBITDA（百万元）	27,010	28,510	30,731	32,882	35,414
EBIT（百万元）	9,047	9,897	9,674	12,121	15,389
净利润（百万元）	2,471	2,842	3,378	4,241	5,395
每股收益（元）	0.117	0.134	0.159	0.200	0.254
EV/销售收入	1.11	1.04	0.98	0.91	0.85
EV/EBITDA	2.92	2.77	2.57	2.40	2.23
PE	31.9	27.7	23.3	18.6	14.6