大商股份欲5亿购母公司房产 市值应声跌掉16亿

　　田爱丽

　　大商股份(600694.SH)拟耗资5亿元现金，收购母公司大商集团所拥有的大连商场大楼房产。但此消息一出，投资者反应强烈，大商股份股价当天应声跌停。两个交易日累计下跌近16%，市值损失超过16亿元。

　　5亿元评估价转让

　　大商股份5日公告显示，董事会审议通过关于收购大连商场资产的议案：公司决定与实际控制人大连大商集团(合计控制公司23.80%股权)签署《资产收购协议书》，拟采用现金方式收购大商集团所拥有的大连商场大楼房产，总建筑面积3.1万平方米，以该资产评估价值5亿元作为本次交易价格。

　　大商股份目前以承租方式经营大连商场，2006年1～9月，实现主营业务收入6.2亿元，实现利润总额6766万元。据透露，后者房产原属于大连市国土资源和房屋局，2006年7月经大连市国资委批复同意，大连市国土资源和房屋局将大连商场等19处直管经营用房的所有权划转至大商集团。2006年11月29日，大连商场的产权变更给大商集团。由此，大商集团存在着自主经营的可能性，并导致同业竞争出现。

　　谈及收购上述资产的目的和对公司的影响，大商股份5名独立董事认为，该项固定资产地处大连市最繁华的商业中心，是公司上市时的第一家店铺，也是公司内和整个东北三省单店盈利最高的店铺，已确立城市零售龙头的良好形象和商誉。本次收购有利于公司巩固并扩大公司在大连乃至整个东北的竞争优势。公司以评估价为基准确定交易价格，不存在损害公司及中小股东利益的情况。

　　两个交易日市值损16亿

　　平安证券分析师刘莉莉认为，此次收购价格相当于每平方米1.61万元，作为大连核心商圈的商业地产来看，价格并不算高，相当于以不到11倍的PE进行收购。商场每年的租金市场价格在3400万～4500万元，如果上市公司继续租用集团资产，未来不排除集团会逐年提高租金价格的可能，而收购的方式则将费用固定在每年1500万元左右(折旧)。收购长远看恰恰是降低了和集团关联交易的可能。无论此次收购事件的真正出发点是什么，起码对公司而言并不是一件坏事。

　　但市场并不如此认为。大商股份公告前一个交易日(12月4日)收盘34.97元；公告当日(12月5日)即告跌停；公告次日(12月6日)盘中再度跌停，收盘下跌6.64%。两个交易日累计下跌近16%，市值损失超过16亿元，其中流通股股东的损失高达11.5亿元。

　　广发证券资深分析师欧亚菲分析认为，大商股份的公告出发点是为减少关联交易，但由于转让价格没有折让，而是以评估后价格成交，令投资者对大商资金状况有所顾忌。根据大商股份公告，大连商场在评估基准日2006年10月31日大商股份申报的资产账面价值1109.41万元，调整后账面值1109.41万元，评估值50257.14万元。增值额49147.73万元，增值率达4430%。

　　此外，大商股份在郑州、青岛，以购买土地的方式进行异地扩张，加重扩张成本。不仅不能贡献当期利润，还可能造成亏损。离开东北资源优势之后，大商股份失去异地扩张资源，扩张效果欠佳。此时，大商集团再套取5亿元现金流，更加剧投资者对其资金紧张的预期。

　　昨天，《第一财经日报》致电大商股份，该公司有关人士表示，会在最短时间内给投资者答复。“希望双方充分理解，深入沟通”。不过，值得注意的是，跌停收市当天，长期给予大商股份“推荐”投资评级的中国国际金融有限公司旗下客户大量抛售大商股份，卖出金额高达9096万元。

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