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S山东铝 二次股改挂钩中铝整合http://www.sina.com.cn 2006年12月04日 11:41 证券日报
S山东铝、S兰铝股改与母公司重组同步 或成中石化系公司二次股改之借鉴 □ 本报记者 张 歆 11月28日，S山东铝 600205和S兰铝 600296同时宣布停牌；今日，两公司发布公告，首度正式承认股改与控股股东中国铝业股份有限公司的资产或股权重组有关。由此，中铝系上市公司的整合大幕开启。另一方面，中国铝业对旗下公司的股改与整合对中国石化而言也有着相当的借鉴意义，毕竟两家大型央企都各自经历了“市场预期其私有化——子公司股价狂飙——预期落空——子公司单纯送股股改方案被否-重启股改势在必行”的跌宕起伏。 中铝系重启股改 11月28日，S山东铝和S兰铝同时表示，由于拟进行股权分置改革的原因，涉及重大资产重组事项，两公司的股票从2006年11月28日至2006年12月1日停牌。值得一提的是，对于S山东铝而言，这是该公司继10月初股东大会否决股改方案后二次启动股改。 S山东铝9月初公布的首次股改方案及对价比较简单：非流通股股东为使其持有的公司股份获得流通权，向方案实施之股权登记日登记在册的流通股股东支付对价，流通股股东每持有10股流通股获付2.5股股票。 但是，S山东铝单纯的送股并未受到市场欢迎：参加山东铝业股改表决的前十大流通股股东中有8家(多数为基金、全国社保等机构投资者)投了赞成票，赞成的总票数约为2462.78万股，占投赞成票流通股比例达55.9%；前十大流通股股东中只有排名第七的厦门田地建设有限公司的98455股和排名第八的夏嘉斌的898958股投了反对票，占投反对票流通股比例仅为3.3%；而参加了山东铝业股改表决的流通股股东及授权代表实际高达9230人，很明显是散户投资者否决了股改方案。 对于此次重启股改，S山东铝今日表示，“由于拟进行股权分置改革，公司股票自2006年12月4日起停牌。本次股改可能与公司控股股东中国铝业股份有限公司的资产或股权重组有关”。同时，此次启动股改的S兰铝也在公告中披露了基本相同的意思。 新股改方案的推出时间很可能就在本周，公告显示，“如两公司未能在2006年12月8日前披露股改的相关文件，将公告取消本次股改动议，并于下一交易日复牌”。 N种猜想 对于新的股改方案，市场人士大致有着以下几种猜测： 1、“私有化+股改”。有媒体报道称，中国铝业很可能效仿今年潍柴动力 2338.HK吸收合并S湘火炬 000549.SZ的方式来整合旗下A股上市公司，达到回归A股目的。具体而言就是，中国铝业将发行A股，并换股吸收合并S山东铝、S兰铝，同时完成两家A股子公司的股改。这些动作完成后，S山东铝和S兰铝退市并注销，中国铝业成为合并完成后存续公司，并申请在上海证券交易所上市，S山东铝和S兰铝现有流通股股东成为中国铝业A股股东。 2、资产注入。有券商的研究员分析，预计公告中提到的资产重组涉及包括抚顺铝业等中铝旗下资产，但是否有投资机会需要看其具体的条款。 3、对S山东铝和S兰铝区别对待。有市场人士认为，中铝将以换股的方式吸收合并S山东铝，以中国铝业自身拥有的非铝业资产，置换山东铝业的资产，保留壳资源，达到资产整合以及股改的双重目的。另外由于中铝持有S兰铝28%的股权，持有S山东铝74%的股权，S兰铝与S山东铝“一股独大”的局面完全不同，因此可能实施高比例转增的对价方案。 4、现金私有化。对于部分持股成本较高的流通股股东来说，现金私有化是他们最渴望的方案，毕竟中国石油和中国石化的成功回购子公司令他们十分羡慕。但是，由于S山东铝和S兰铝已经明确宣布启动股改，现金私有化的可能性将大大降低。 对中石化的启示 11月9日，中国石化(600028)旗下的上海石化(600688)、仪征化纤(600871)和江钻股份(000852)在同一天举行了有关股权分置改革的股东大会，最终结果却是这三家公司的股改方案无一通过。同一系统的多家公司同日股改表决而又全部未过关。统计显示，中国石化(600028)控股的上海石化和仪征化纤A股参与股改投票的赞成率分别为39.61%、56.27%，均低于参与投票A股总数的三分之二，而中石化集团江汉石油管理局控股的江钻股份参与股改投票的赞成率虽然为93.6%，但流通股东赞成率仅为41.939%，未能达到与会流通股东三分之二以上的赞成率，三家公司首次股改都没有过关。 分析人士认为，股改方案都是10送3.2的上海石化与仪征化纤遭否决，跟A股股东的回购下市预期落空有直接关系，毕竟私有化预期曾经导致部分流通股股东冲动地推高股价。中国石化虽然表示，旗下公司何时重启股改暂无时间表，但是股改毕竟是监管部门要求的重点工作之一，也是上市公司绕不过去的坎，因此重启股改还是势在必行。 此次中铝系公司二次股改正是中石化系公司决定下一步方向的很好借鉴，毕竟中铝系一旦亮牌，流通股股东也要理性应对，双方的共赢底牌究竟在哪将暴露无遗。相信重视华系公司的流通股股东也正盯着中铝系的行动，考虑自己下一次的票该如何来投出。 新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
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