山铝兰铝停牌引发中铝整体上市猜想

　　□本报记者 初一

　　S山东铝和S兰铝今日发布公告称，由于拟进行股权分置改革的原因，涉及重大资产重组事项，公司股票今日起至12月1日停牌。中国铝业旗下两家未股改A股公司同时紧急停牌，极大地激发了市场想像。中国铝业会借机通过吸收合并A股子公司的方式实现在A股市场整体上市吗？

　　中国铝业发行A股的意愿一直相当明确。早在2004年股东周年大会上，中国铝业就通过了一项申请发行不超过15亿股A股的特别决议。由于2005年 发行A股未能成行，中国铝业今年又将该决议有效期延长了一年。从自身拟发行A股和战略发展框架出发，中国铝业在2005年还否决了S山东铝的增发方案。

　　登陆A股市场，中国铝业是否需要先解决A股子公司的

股权分置问题？中国铝业目前有3家A股子公司，其中收购焦作万方股权在焦作万方的股改完成后实施，另两家公司S山东铝和S兰铝如何股改一直为市场各方关注。今年年初，S山东铝和S兰铝几度传出将被私有化的消息，但两公司股价的飙升让这一预期变得越来越不现实。今年9月初，S山东铝率先启动股改，但股改方案最终被私有化预期落空的中小股东否决。

　　一位券商研究人员表示，在未股改公司将被边缘化的压力下，中国铝业很有可能在其A股发行中一并解决S山东铝和S兰铝的股改问题，操作思路或借鉴

湘火炬模式，通过换股的方式吸收合并两家A股公司或其中的一家。

　　S山东铝将是中国铝业吸收合并的首选目标。因为在铝这条产业链上，S山东铝在上游氧化铝生产上拥有优势，对其进行吸收合并，更能得到中国铝业境外投资者的认可。此外，S山东铝的股权结构较为简单，中国铝业为持股71.43%的唯一一家非流通股东，换股操作更为简单易行。而以电解铝生产为主的S兰铝，则可能面临主业重整。

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