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上市公司股权激励旨在助涨公司业绩http://www.sina.com.cn 2006年11月25日 15:57 证券日报
□ 本报记者 任小雨 随着股改进入尾声，上市公司股改方案中的承诺股权激励逐渐成为市场关注的焦点，越来越多的上市公司选择股权激励来开发人力资源的潜力，从而促进上市公司整体质量的提高。统计显示，截至11月24日，沪深两市共有38家上市公司推出了具体的股权激励计划方案，有18家公司的方案已经通过了股东大会，有9家公司已经实施。 七成公司采取期权激励 据统计，38家公司中共有27家公司采用了期权激励，有11家单纯采用限制性股票激励，其中还有少数公司采用复合式的标的物，既有期权还有股票 股票增加值来作为激励标的，如永新股份、广州国光。标的物虽然形式不同但从获得激励条件来看本质基本一样都基本把市场表现、企业盈利和员工的收入水平挂在了一起随公司股价上涨而获得激励的人员身价也会不同。 在单纯采用股票期权激励的25家上市公司中，激励比重最大的是金发科技，激励比重最小的是西飞国际。金发科技授予激励对象3185万份股票期权，涉及的标的股票总数为3185万股，占激励计划签署时金发科技总股本的10%，这一比例达到了《管理办法》规定的上限。而西飞国际仅授予激励对象626.4万份股票期权，涉及的标的股票总数只占总股本的1%。 单纯采用限制性股票激11家公司因激励股票来源不同可以分为三类，深振业A、农产品、格力电器、新大陆、中信证券较为特殊，其股票来源于大股东；万科A、大众公用两公司的激励股票来源于二级市场回购；中兴通讯、华侨城A、上海家化、风帆股份四家公司的激励股票则来源于向激励对象定向发行。后两者是《管理办法》规定的激励股票两种来源。 除期权激励和限制性股票激励外，股票增值权激励也浮出水面，但目前只有广州国光作为辅助激励手段采用。广州国光授予部分高管20万份股票增值权，在授权日后36个月内每12个月执行一次增值权收益或罚款，股票增值权对应的价差收益或处罚计入执行时公司当期收益。 从实施股权激励的上市公司类型看，民企占了绝大多数，但是已推出方案的国有上市公司要比民营企业优厚的多。主要表现在两个方面：采用限制性股票激励时，激励对象获授股票的价格远低于股票的二级市场价格，有的甚至是无偿获得；采用股票期权激励时，激励对象的行权价格也大大低于标的股票的二级市场价格，而民营企业激励对象获授股票的价格或行权价格较二级市场的折价幅度要小于国有上市公司。 股权激励让业绩飞涨 在进行股权激励的上市公司中，基本都是业绩比较优良的公司，其中三季度业绩大多数在0.1元以上其中超过0.3元的基本占到一半，并且有16家公司预计2006年全年业绩预增。这些上市公司对于股东的回报本身也都比较大三季度的净资产收益率低于5%的只有8家而超过10%以上的就有15家。比较典型的宝新能源，公司属于电力行业，今年1-9月实现每股收益0.71元，实现净利润1.96亿元，同比增长503.51%。同时，由于宝新能源核心主业新能源火力发电业务运行良好，预计公司2006年年度累计净利润同比增长200-250%。宝新能源首期2700万股股票期权激励计划生效于2006年9月4日正式生效，涉及股票期权于2006年9月8日为授予日，其中，公司《首期股票期权激励计划》列明的激励对象共获授1860万股期权，已登记在激励对象个人证券账户；由董事长提名的公司核心业务人员共获授840万股期权，该部分人员名单尚未确定，须在公司每期考核年度的年度报告公布后，由董事长根据工作表现和业绩贡献提名纳入当年度激励对象范围的核心业务人员名单及其激励份额，故该部分人员获授的840万股股票期权暂存在公司公共账户内。类似这样的公司还有伟星股份、金发科技、福星科技、上海家化、七匹狼等公司。 从激励的幅度或者说激励总数占当时股本的比例看提出股权激励的上市公司股权激励的幅度不低高的达到10%其中激励总数占总股本5%以上的有19家占到一半以上。大幅度的股权激励对于上市公司管理层来说力度不小同时也会为他们带来巨大动力对于提高上市公司规范运作努力提升公司业绩将是他们最主要的努力方向。而从股权激励的实效看一般都在3年以上10年以下中长期的激励机制会使上市公司更多地关注公司的中长期质量变化而不会是为了短期行权来造就一年业绩甚至不顾公司的长远发展。 此外，在进行股权激的上市公司中竟然还有亏损的公司，农产品今年1-9月份实现每股收益亏损0.022元，实现资产收益率为-0.61%。据业内人士分析，如果公司2006年亏损，那么将意味着股权激励规定的利润目标已经铁定无法完成，尽管该公司股权激励方案获得股东大会通过，但是公司管理层今年经营业绩未达到股权激励的上限水平，因此2006年股权激励可能就要失败。 潜在丰厚收益 从市场角度看，实施股权激励后，管理层的利益与公司股价有了直接联系，从已经公布的行权价格或授予价格与二级市场价格相比，管理层的潜在收益丰厚。 38家公司有部分公司管理层是无偿获得限制性股票，像万科和永新股份，其中万科已经动用激励基金购买了2491万股股份。截至本周末，公司股价为10.8元，上述股份的潜在收益高达到26902.8万元。 在已实施的公司中，以伟星股份和宝新能源两公司来说，伟星股份确定2006年10月27日为公司股票期权激励计划授权日，公司授予激励对象608万份股票期权议案，在授权日起五年内行权日以9.06元和行权条件购买一股公司股票的权利。截至本周末，伟星股份A股股价收盘价为12.75元，所涉及股票期权激励的股份成本5508.48万元，上述股份的潜在收益高达2243.52万元。宝新能源的股票期权激励计划以9月8日为授予日，本次实施激励对象1860万份股票期权，此次股票期权的行权价格为10.85元。截至本周末，公司股票价格为11.23元，激励股份的成本为20181万元，这些股份潜在的收益为706.8万元。 股改后的股权激励计划开始出现明显的市场化特征，目前的股权激励方案主要是按净资产收益率来评价管理层的经营成果，虽然大多没有直接与股价挂钩，但是收益增加后，资产质量将改善，也会刺激股价上涨，同时也改变股权分置下企业领导人对市场股价漠不关心的状况，把企业经营者、股东的长远利益、公司的长期发展结合在一起，从而促使公司经营者在谋求公司与股东利益最大化的同时获得自身利益的最大化。业内人士表示，上市公司的股权激励作为市场上新生事物，需要较严格的监管和审批，首批股权激励的公司一般都基本面比较好，因此受市场投资者的关注和追捧，股价已开始有了新的变化。 新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
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