定向增发融资规模直逼2200亿 千军万马挤独木桥

　　□本报记者 张喜玉

　　虽然已经没有今年五月再融资开闸之初的一天数家公司公告预案的情景，但近期福耀玻璃等大手笔的定向增发计划仍接连出现。据WIND资讯统计，截至目前，有153家公司存在尚未实施的定向增发计划，总增发股份约320亿股。按照每家公司股票目前二级市场月均价的八折粗略估算，这些公司的计划募资规模超过1600亿元。加上今年以来33家已经实施定向增发公司共计约573亿元的募资总额，已实施和拟实施的定向增发融 资规模直逼2200亿元大关。

　　统计显示，其他再融资方式中，今年来公开增发的公司有7家，融资111.3亿元；配股仅1家，融资2.1亿元；5家发行了可转债或分离交易可转债，合计融资69.87亿元。除定向增发外，目前尚未实施其他再融资预案的公司不足20家。相比较，定向增发显然成了上市公司再融资的主要方式。

　　综合上述公司定向增发计划，一个突出特点是通过对融资对象的灵活选择，采取不同的定向增发方式，实现发行人各自不同的发展战略。市场人士认为这也是促成定向增发一枝独秀的一个重要原因。

　　目前定向增发主要有这样几种模式：其一是引入战略投资者。这种情况下融资目的则退居其次，上市公司主要看重对方的行业地位、市场控制、能给企业带来的特殊资源等。如福耀玻璃向高盛定向增发等。其二是通过向控股股东定向增发收购相关经营性资产来实现整体上市，大幅度提升公司内在价值。如

鞍钢、本钢、上汽等。其三是最为常见的项目融资。通过向机构投资者定向增发，解决公司发展过程中的资金难题。其四是对于资产质量极差但具有“壳资源”的公司，通过定向增发置入具有连续盈利能力的经营性资产从而摆脱困境，具有周期短、成本低、见效快、风险小的特点。其五是股权结构较为分散，或是股改之后股权份额大幅减少的公司，大股东通过认购上市公司定向增发股份，可以加强控股地位。

　　分析人士表示，定向增发相对其他再融资方式，具有程序简便、融资成本低等优势，但“千军万马挤独木桥”，也会带来一定的风险和不确定因素。该人士认为，再融资新规实施后，上市公司的选择得以多元化，财务门槛也有所下降。在目前的市场条件下，符合再融资条件的公司，完全可以选择对自己最优的方式，而不必挤定向增发的“独木桥”。

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