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S南控股扭亏秘笈http://www.sina.com.cn 2006年11月22日 12:03 中国经济时报
-何晓晴 日前，S南控股(000716)发布关于南宁管道燃气有限责任公司相关权益的诉讼公告，其中透露了公司的扭亏秘笈。笔者注意到，这家自2001年至今连续多年营业利润亏损的公司，由于扭亏“秘笈”的成功运用，不仅无退市之虞，甚至也没有留下“ST”纪录。 2001年5月，S南控股曾将原持有100%股权的南管燃气之80%的股权以6000万元的价格转让予深圳威特公司。在相关资产纠纷的审理及追查过程中，经南宁市公安局对资金走向的相关鉴定，深圳威特用于收购的6000万元资金，竟全部来源于S南控股及其全资子公司。不仅如此，在追查过程中还发现，相关资金去向与南管燃气原董事长、S南控股前董事万明涉嫌侵占、挪用公司资金案件有关。 2003年底，万明因在转让南管燃气80%股权中涉嫌侵占、挪用资金，被南宁市新城区人民检察院批准逮捕。 在庭审过程中，万明宣称相关一系列资金操作是在S南控股当时主要负责人同意下进行的，目的是为进行“资本运作”，避免广西斯壮在2001年中期产生亏损，实际上这笔交易为虚假，深圳威特及南管燃气依然在S南控股控制之下，是公司资产。S南控股当时的主要负责人证实了万明的“资本运作”一说。 相关资料显示，广西斯壮2001年1至6月实现净利润153.57万元，2001年全年调整前的净利润为457.53万元，调整后的净利润为410.22万元。而出让南管燃气80%股权带来的投资收益为1070.76万元。显然，如果没有这次虚假的“资本运作”，广西斯壮不仅2001年上半年是亏损的，2001年全年实际上也是亏损的。 公司上市后，一直未能确定主业，原有各产业之间的关联性差，结构不合理，企业核心竞争力不强，多元化的投资策略始终未见成效，使公司陷入投资分散、主业不突出，经营滑坡的困境。2002年5月开始，公司第四届董事会、经营班子着手进行投资战略和公司组织架构的重新规划和部署，并进行大幅度的产业结构调整，企图改善经营状况。但在2002年度内，占公司营业收入90%以上的房地产业务和贸易业务，均较上年有较大幅度减少。房地产方面，由于后续项目衔接不好，2002年有数项房地产开发项目均处于筹备阶段，没有新的楼盘上市销售，仅有少量剩余楼房销售及斯壮大厦写字楼出租带来一些收益。房地产业务全年销售收入2074.42万元，而2001年为13387万元，同比减少11313万元，主营业务利润同比减少1509万元。 贸易业务方面，公司2002年度实际上已从贸易业务逐步退出，实现的贸易销售收入基本上是处理库存商品所得，因此收入大幅度减少，全年实现商品销售收入1760.37万元，销售成本1965.54万元，销售毛利率为-11.65%，主营业务利润比上年多亏322万元。 此外，公司因改制剥离通讯与煤炭贸易业务使收入同比减少2574万元，主营业务利润同比减少892万元；参控股公司投资收益亏损1540万元，出售公司所持深圳傲权宽频科技有限公司55%股权亏损11.8万元。受上述种种因素影响，导致公司2002年净利润亏损6904.26万元。 虽然亏损比上年有所减少，但前三季度仍亏损2696.48万元。而且，对外投资多家亏损。其中，公司参股的广西航空有限公司受“SARS”等原因影响出现亏损，公司按比例承担亏损878万元。另外公司按比例承担控股的广西斯壮房地产开发公司亏损141万元，桂林斯壮微电子有限公司亏损121万元，广西鹏丰房地产公司亏损66万元，广西佳园房地产公司亏损54万元。这样一来，如果不采取特别手段，公司必然出现全年亏损而被戴上“ST”帽子。 为了避免这种结局，当时公司有关方面负责人公开表示，公司要作最大努力保证不亏，而且“要靠财务方面去努力”。 在这种思想指导下，2003年，公司出售上海壮虹房地产89.29%股权、出售广西佳园房地产有限公司(佳园公司)71%股权以及出售玉林斯壮房地产80%的股权，分别获得投资收益304.8万元、3423.6万元和639万元，这些投资收益远远超过公司2003年度的净利润550.26万元。而且，佳园公司的股权是公司分别在2002年10月份和2003年2月份收购的，不到一年就“赚”了3000多万，实在让人佩服。 2002年12月20日，广西斯壮以2346万元受让自然人朱应树所持的佳园公司51%的股权。2003年2月27日，广西斯壮又与同时进入佳园公司的广西高速互联网络有限公司达成协议，以1220万元受让后者持有的佳园公司20%股权，同时支付后者土地款140万元。至此，广西斯壮持有佳园公司71%的股份共支出3566万元(支付土地款除外)。2003年12月29日，广西斯壮公告称，公司于2003年12月1日与广西润景房地产投资有限公司达成协议，出售佳园公司71%股权，出售价格为6761万元，公司获得投资收益3200万元左右。短短一年之内，升值竟达91.4%。广西斯壮的主要收入一直是房地产业务，一年前公司购买佳园公司股权时曾称，“为公司未来数年提供较为稳定的收益”。但是为什么短短一年就要丢掉这家将数年提供稳定收益的公司呢？ 年底出卖资产自然会使人与报表联系起来。对此，广西斯壮也直言不讳，在公告中称，“公司为了改善2003年度经营状况，实现扭亏增盈，决定溢价出让佳园公司71%股权。通过此项股权转让，本公司将获得投资收益约3200万元左右。对本公司2003年度扭亏具有重大影响。” 有分析人士认为，此次收益虽然能够扭亏，但是公司主营业务的业绩实在太差。公司业绩逐年下滑，主营业务相当混乱，业务之间关联度很小，并没有形成一个有核心竞争的主业。公司大股东广西投资 集团有限公司自身也是官司缠身，对公司发展不会有很大的支持。 公司营业利润亏损764.60万元，但由于采取了一系列资本运作，又获得净利润1116.51万元。其中，2004年5月22日，公司于与香港畅旺发展(中国)有限公司签订《股权转让合同》，以2020万元的价格转让所持有广西斯壮房地产开发有限公司51%股权，实现投资收益1211.27万元，占这一年利润总额的77.43%。年内公司又将所持有的广西斯壮鹏丰房地产开发有限责任公司51%股权以1420万元价格转让给广西科建建筑工程有限公司，实现投资收益464.43万元，占2004年利润总额的29.7%。 2004年6月30日，公司于与邝悦浓签订《股权转让合同》，以2823.70万元的价格转让所持有的广西斯壮城市综合开发有限公司98%股权，由于2003年10月公司溢价500万元收购南宁市冠四海房地产开发有限公司所持有该公司43%的股权，该溢价部分在本次股权出售中全部进入投资成本，因此本次出售产生投资收益28.67万元。 2005年公司担保损失、股权转让损失及计提的坏账准备共5582万元。其中，为桂林斯壮微电子有限公司借款3045万元提供担保，而该公司无力按期偿还借款，公司根据法院判决及调解协议承担担保损失2007.96万元；公司在转让广西金湖投资有限公司等股权时造成的股权转让损失共2035.75万元；公司计提坏账准备1540万元，因此净利润亏损达6025.53万元，每股收益-0.338元。 2006年公司面临与2003年同样的问题，从三季报的情况来看，1-9月，营业利润为-53.9万元。由于2005年已出现亏损，如果年内不能扭亏为盈，公司将被“ST”。这一点，当然在公司意料之中。因此，早在2005年12月及2006年1月，公司与中国南方航空股份有限公司签订股权转让协议，转让所持广西航空有限公司40%股权，获得股权转让收益933.90万元。不是如此的话，公司恐怕仍然难于摆脱亏损的命运。由于扭亏秘笈的一再成功运用，公司前不久大方地公告说：“预计全年将实现扭亏为盈。” 新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
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