S大商(600694)玩转会计安排

　　通过巧妙的会计安排，S大商可以使得高风险的投资项目的损益维持在表外

　　本刊特约作者 陈宸/文

　　在国内二三线城市连锁百货龙头企业中，S大商(600694)是其中最具代表意义的公司之一。S大商大部分门店分布在国内次一线城市及二三线城市，并且是销售额最大的连锁百货企业。2006年S大商诸多一次性计提，更在一定程度上构成了来年业绩的增量。

　　而且，S大商在会计上的巧妙安排，使得损益表中没有反映出高风险项目的损失，未确认投资损失存在于表外。未确认投资损失是指所投资的子公司的亏损额度超过母公司对其投资成本，超出部分不作为母公司的损益，进而在当期合并损益表中作为净利润前的增加项。

　　利用这种会计处理防范，S大商可以充分利用对子公司的投资额度设置该子公司可确认的亏损限度，可以避免过多亏损计入损益表、延后亏损确认，甚至可以自由决定在未来哪个会计期间计入损益表。

　　损益表不体现高风险项目损失

　　S大商实际投资额远远超过股权投资成本的子公司，如果出现未确认投资损失，应在当年损益表扣减这部分未确认投资损失，利用扣减后的净利润做估值基准。

　　其中，对于旗下的牡丹江新玛特，连续四年其盈利都会在表外存在。2002年，S大商收购并改建牡丹江新玛特，总资本性支出达到1.32亿元，但设立时，S大商对该子公司的投资成本仅为880万元(注册资本1000万元)。自2004年起，牡丹江新玛特的损益都在利润表外存在。2004年，牡丹江新玛特出现未确认投资损失，假设自2006年开始连续两年盈利，但盈利总额并未超过累计的未确认投资损失额，那么，自2004年到2007年连续四年牡丹江子公司的盈利都会在表外存在。

　　S大商1998年收购的营口新玛特，设立当年对子公司的成本为2700万元(注册资本金3000万元)，在2003年到2004年S大商又陆续投入近5000万元改建，改建后投资成本并没改变。自2004年起，营口新玛特损益都在表外存在。S大商在2006年三季度业绩良好，包袱较轻的时候，利用追加对营口新玛特1800万元投资成本，冲回1800万元未确认投资损失，抵减当期净利润。

　　此外，S大商在新开的门店也进行了巧妙的会计安排。尽管用于郑州新玛特每年租金、青岛麦凯乐及七台河的资本性支出分别达到1.4亿元、6亿元、5000万元，但S大商的投资额度却分别仅为4250万元、500万元、1000万元。

　　如果不追加投资，三个子公司的亏损上限已经分别被限定在4250万元、500万元和1000 万元，超出部分会形成表外损益。一旦形成表外损益，何时冲回，甚至也可以由公司决定。

　　一次性计提增加未来利润

　　S大商2006年会计报表与2005年相比，存在有四项不可比的因素，共计超过1.3亿元。其中，大约8000万元是一次性计提，可以在未来年度构成S大商业绩增量。

　　首先，S大商2006年折旧年限会计估计发生变化，从而影响当期损益近5000万元(未来每年对当期费用的计提只多增加不到1000万元)；其次，S大商三季度冲回营口新玛特的未确认投资损失1800万元；再次，三季度员工计提应付工资近5000万元(但现金流量表上并无对应的现金流出)这部分预提费用可以在未来至少两年内抵御员工的成本上升。

　　此外，S大商中报预提管理层激励费用1800万元，而这部分股权奖励基金是持续性的，按照中信证券的预测，2007年、2008年计提的奖励基金费用将会超过4000万元、5300万元。而未来持续的费用压力，将会大幅压低全体股东应享受的净利润。

　　据预测，2006年至2008年S大商由经营所导致的净利润增长率分别将达到35.14%、34.67%、30.96%，而扣除管理层激励后，其净利润增长率则分别将降至27.03%、30.28%、30.80%。

　　此前，S大商业绩质量似乎不高，主要原因有二：一方面是公司

　　尽管如此，由于S大商费用确认的随意性，未来业绩仍然存在预测风险。