国航意在国泰航空

　　私有化香港上市子公司中航兴业

　　□苗夏丽

　　上市5个多月之后，国航招股说明书中公布的“私有化中航兴业”终于正式启动。“对在港上市的子公司中航兴业私有化是国航与国泰航空交叉持股交易的一部分，私有化完成后，国航将持有国泰航空17.5%的股份，每年将很大程度分享国泰航空的增长收益。”中信建投行业分析师李磊表示。昨日，国航表示已启动私有化中航兴业的操作，不出意外，私有化将于2007年1月10日生效。

　　中航兴业在港上市，国航持有其68.36%的股份。9月29日，国航完成与国泰航空、中信泰富以及太古的股权重组，通过这一系列重组，中航兴业用所持有的43.29%港龙股份换得了国泰航空的7.34%股份，国航通过受让中信泰富和太古所持国泰航空股份，又控制了国泰航空10.16%的股份。由于港龙股份的股权是中航兴业的主要利润来源，在本次重组后，中航兴业基本成了一个空壳，于是国航决定将其私有化，如此，国航直接、间接持有国泰航空的股权变为17.5%。

　　国航持有的68.36%中航兴业股份的账面值为5.47亿港币，评估值18.82亿港币。而国航收购中航兴业31.64%股份，每股收购价格为2.8港币，私有化出价为现金32.27亿港币，“溢价幅度高达40%”李磊表示。既然私有化中航兴业的代价这么高，国航为什么要坚持进行呢？

　　“国泰航空的盈利能力很强，去年实现约30亿港币的净利润，明年的盈利能力预计也会有不俗的表现。

　　国航私有化中航兴业之后，其对国泰航空的持股比例将增加到17.5%，国航因此每年将能从国泰航空获得很大一笔投资收益和股息。”李磊表示。国航在其三季报中披露，10月3日中航兴业获得国泰航空发放的每股0.2港元、共计5772万港元的中期股息，同时国航还获得从太古购入的国泰航空股份发放的802万港币的中期股息补偿，此外国航和中航兴业将于11月20日获国泰航空发放的每股0.32港币、共计2.20亿港元的特别股息。由此可见私有化最终完成后，国航将从国泰航空分享的利益不可小觑。

　　国航也表示，交易完成后，“公司将使用权益法核算所持国泰航空股权，从而可以分享国泰航空良好的盈利。从现金流量的角度来看，公司也将因收取国泰航空股息而获益。”