股改遭否倒逼中石化子公司私有化

　　□ 本报记者 张 歆 实习记者 万 敏

　　昨日，中国石化(600028)旗下的S上石化(600688)、S仪化(600871)和S江钻(000852)同时公告，三公司的股改方案被股东大会否决。大多数业内人士在接受记者采访时都表示“并不意外”。而市场“并不意外”的理由是这三家公司的股改打破了市场对其像“师兄弟”(扬子石化等四公司)一样私有化的预期。三家公司下一步究竟该何去何从？S仪化和S江钻的有关人士昨日对记者表示，中国石化正在研究下一步的方案，但是日期尚不能确定。于是，摆在中国石化面前的又成了选择题：二次启动股改还是优先私有化？也有业内人士认为，市场正是希望通过否决股改的方式倒逼中国石化继续私有化下属子公司，只是这愿望能否达成就很难说了。值得注意的是，上海石化和仪征化纤的H股昨日都出现大幅度上涨。

　　散户联手否决

　　表面上看来，S上石化、S仪化“10送3.2”以及S江钻“10送3”的方案高于或者与平均对价水平基本持平，但是前期市场对中国石化整合上海石化预期较高，从而推动上海石化股价出现脱离基本面支撑的上涨，本次上海石化公告进入股改程序，打破投资者对上海石化整合的预期，在基本面还没有出现明显改善的背景下，股价的下跌成为必然，因此上海石化股改第一次复牌后股价出现大幅下跌，从6.2元下跌到4.92元，5天下跌20.6%，导致大部分流通股投资者出现亏损，因而对公司股改采取不支持的态度。

　　昨日的公告显示，中小投资者是否决股改的主力军：上海石化披露的前10大流通股的投票情况，前10大流通股共持有上海石化A股8930万股，同意股改的比例达到78.5%。而参会全部流通A 股有32240 万股，同意股改比例为39.61%。

　　重启股改时间未定

　　S江钻有关人士昨日在接受本报记者采访时表示，股改结果已经通报给非流通股股东和上级公司，中国石化正在研究下一步方案，具体日期还不确定，希望能尽快解决；S仪化也称，目前暂时还没有下一步的方案，按规定再次启动股改在一个月之后，并且目前中国石化也没有拿出来具体方案，所以重启股改的时间不确定。

　　光大

证券分析师认为，未来中国石化调高对价水平的可能性较小。中石化可能按照原先的方案在一个月以后重来。此外，上海石化在停牌前出现了连续的下跌，考虑对价的话，已经在逐步接近公司的合理价值。

　　海通证券石化与基础

化工行业分析师邓勇则认为，在对股改进一步修改以及与中小投资者进一步沟通后，上述几家公司股改仍存在年内完成的可能性。

　　倒逼私有化较难实现

　　投资者在否决股改方案的同时，对私有化还有着第二次的期待，但是在业内人士眼中，这份希望更为渺茫。

　　申银万国分析师黄美龙指出，上述公司未来再次提交股改方案的可能性较大。中国石化选择了旗下的S上石化和S仪化进入股改程序，而没有进行此前市场预期的私有化，应该是经过多方位权衡和深思熟虑的选择，因此，尽管本次股改方案均未获通过，但应该不会轻易改变让这两家公司进行股改的决定，因此，短期内进行私有化的可能性应该较小。而且，上海石化再次提交股改方案进行二次股改的可能性最大，至于股改方案应该不会作太大的修改。

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