中石化三子公司股改方案全军覆没

　　市场人士称其或将可以低价进行私有化而因祸得福

　　中国石化股份公司的两子公司S上石化、S仪化股改方案在昨日董事会上双双被否决。使得近期冷却的股改话题再度回温，中国石化股份公司下属公司的整合变得更加复杂。此外，与中国石化股份公司同一大股东的中国石化集团下属的江汉石油管理局控股的公司S江钻也遭到否决。由此中石化进行低价私有化或因祸得福。

　　据悉，三子公司均未经参加表决的流通A股股东所持有效表决权的三分之二以上通过。其中，S上石化的第五

　　大流通股股东华泰

　　对于上述的3家公司尤其是S上石化、S仪化股改方案被否决，北京证券分析师吴琪认为，实际上可以看作是双方博弈的过程。投资者对中国石化股份公司回购整合预期落空的一种宣泄情绪。此前，中国石化股份公司在香港上市时曾经承诺将适时整合下属上市公司，今年初，中国石化股份公司现金要约回购了扬子石化、中原油气等4家公司，市场预期它将再度回购下属公司，在这种预期下，中国石化股份公司下属公司股价都有了较大升幅。但结果中国石化股份公司率先股改，并且随后上海石化以及仪征化纤也进入股改程序，对于这种市场预期的失望，尽管10送3．2股的对价方案高于央企平均水平，但离市场预期的整合方式相差甚远。吴还告诉记者，也许公司会做出态度上的让步，主要出于两方面的考虑，一方面是，送股比例会高出零点几个点作出一个让步，并达成股改通过；另一方面还是出于对公司今后发展方向和业绩上进一步增加投资者信心的考虑。

　　有分析人士认为，股改方案需要得到参与投票的流通股股东三分之二以上同意才能通过，是一个很高的门槛，在这种气氛下方案被否决几乎在预料之中。

　　对此，吴琪表示，这是股改以来一直遵循的规定，可以看出监管部门在逐步趋于完善化，实际上是维护了流通股东的利益，因此个人觉得门槛并不高。

　　另有不愿意透露姓名的市场人士告诉记者，中石化也许会因为股改受挫而因祸得福，比如可以低价进行私有化。首先，中石化已启动了子公司的股改程序，虽然股改进程并不顺利，但相关主管机构没有对中石化施加压力，因此，相关的股改决策将更加市场化；其次，相关公司迟迟无法完成股改，股价会进一步下挫，这对中石化来说，反而可以降低整合成本；最后，说到底，中石化对下属公司的整合如何进行、采取什么方式，是一种经济行为，中石化会综合考虑各方面的情况，包括二级市场情况、母公司现金流、整合效应等。而今，该三子公司股改被否，或许某种程度上对中石化而言是一种契机。（10C1）