马钢分离式可转债值得参与

　　庄睿弘

　　昨日随着大盘下跌，马钢股份下跌3.35%，盘中一度触及其分离式转债附带权证的初始行权价3.4元。

　　尽管马钢股份没有得到市场的热烈追捧，但多家券商的转债研究员认为，可以参与配售和申购马钢分离式可转债。

　　据了解，马钢分离式可转债的债券部分无银行担保，保险公司将无法参与认购，加上其交易规模较大及只能在交易所上市，市场人士普遍预期其债券部分将较传统企业债有所折价，按照其息票率的询价区间(1.4%~2%)计算，纯债价值约在85元~90元。

　　近期权证市场掀起一波炒作狂潮，不少权证大幅上涨，隐含波动率都在60%以上。由于马钢分离式转债附带的权证期限长达两年，多数券商转债研究员认为，其定位应该不会低于其他权证，隐含波动率应在60%以上，低于1元的可能性很小。

　　即使按照每份1元计算，每张分离式可转债的价值将至少等于85元+23份*1元，即108元；在权证定位为1.5元时，总价值将升到119.5元。

　　以昨日马钢收盘价3.46元计算，每股配售2元面值的转债，每股配售收益至少为0.16元，只要马钢股份不下跌4.6%，进行配售就不可能亏损。作为我国首只分离式可转债，炒新资金可能会刻意营造赚钱效应。

　　投资者也可以考虑直接申购马钢分离式可转债，在8月份发行的华发转债、柳化转债、凯诺转债的一般社会公众投资者中签率分别为3.04730554%、3.99441964%、1.04339436%。此次由于申购大户保险公司缺席，分析人士认为，中签率可能会有所提高。