电力上市公司打开上升空间

　　

□本报记者 张喜玉

　　沉寂已久的电力板块近期再次成为市场热点，行业内众多上市公司的股价出现连日上涨，龙头公司长江电力等的表现更为突出。多数行业研究人员认为，电力板块的回暖，目前主要基于前三季度明显优于预期的业绩增长，而从种种行业基本面的利好因素来看，电力行业的景气回升已经逐渐显现。

　　全年业绩增长成定局

　　电力行业上市公司今年三季报显示，虽然反映设备利用率的利用小时数全面回落，但在电价调整、煤价稳定的作用下，多数电力公司的获利空间得到保证，行业整体仍实现了收入、毛利率、净利润的同比、环比增长。从前三季度的情况看，电力板块毛利率达到23.6%，高于去年同期的22.2%，同时净利润同比增长了13.9%，各项业绩指标都出现了明显回升。

　　三季度电力行业毛利率持续回升的态势非常明显，从年度趋势看，2006年行业毛利率水平逐季增长，已经高于去年同期水平，但仍明显低于2004年以前的高峰水平。从发电量看，由于用电需求的旺盛增长，三季度多数电力公司电量同比、环比均实现了增长，加上电价调整，对应收入也实现了同比、环比的增长。

　　平安

证券电力行业研究员窦泽云表示，由于煤电联动的出台，以及煤价的相对稳定，2006年以来，电力上市公司业绩逐步好转，三个季度同比、环比均保持了正增长。目前来看，四季度几个关键变量也会维持相对的稳定，全年电力板块应能轻松实现业绩增长，预计增速在10%至15%之间。

　　基本面形势乐观

　　国泰君安研究员姚伟称，发电和电网企业利润的大幅回升均好于预期，利润涨幅大幅超出上市公司平均水平，已不能仅用电力公司在前两年的利润下降超过平均水平来解释，可以说，电力行业的实际运行情况好于普遍判断，景气趋势向好。

　　接受记者采访的其他券商研究人员虽然对于电力行业的中长期景气趋势看法有所分歧，但也普遍认为市场前期对行业基本面的分析过于悲观。他们认为，目前电力行业整体景气度已经见底回升，在基本面明显改善的影响下，仍有一定的上升空间。

　　平安证券窦泽云指出，电力行业基本面相对明晰，电价调整、煤价波动之间的相互作用与利用小时的运动方向，构成了行业基本面的主线。目前看来，导致电力企业前期利润下滑的煤炭成本冲击已趋于缓和，尽管煤炭价格仍然处于历史较高位置，很难回到2003年以前的低水平，但也很难再现2004年的大幅度上涨，煤价波动会相对平稳。同时，电价在一段时间内也将进入平稳期。年内经过两次电价调整后，电力行业已经部分消化了近两年多来巨大的成本压力，火电企业的毛利率水平获得了稳定提高，短期内电价再次调整的可能性不大。

　　在设备利用率方面，受电力需求持续旺盛的拉动，行业的机组利用小时数近期虽然还会持续近3年以来的下滑趋势，但减少量将低于前期市场预期。而2007年及以后，关停小火电的产业结构调整以及新的以能耗高低为标准的调度规则调整，都将进一步打开功率大、能耗低的大型火力发电机组以及水电机组的内生增长空间，从而使得优质电力上市公司在行业内面临更多内生空间的拓展机会，机组的利用率下降趋势有望得到有效抑制。

　　从这几方面看，行业基本面因素已经得到明显改善，与2004年来的盈利急剧下降相比，电力行业最艰难的时期已经过去，未来虽然难以预计出现爆发增长的机会，但行业阶段性的回暖和盈利能力在中长期的持续回升却可以预见。

　　部分电力公司今年三季度业绩表现

　　证券代码证券简称前三季每

　　股收益(元)前三季销售毛利率（％）第三季净利同比增长率（％）第三季净利环比增长率（%）

　　600900

长江电力0.30274.8565-0.745326.0833

　　600795国电电力0.29924.2678.036352.6693

　　600011华能国际0.2922.31212.680664.506

　　000539粤电力A0.23625.696316.594895.491

　　600886国投电力0.3530.5882-10.34016.0434

　　000690宝新能源0.7139.1221358.042-3.6612

　　600642申能股份0.50123.729512.0247-29.1668

　　000027深能源A0.471423.705767.918642.9884

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