上海电力转债方案过会 内含价值不高

　　庄睿弘

　　上海电力(资讯 行情 论坛)的可转债方案在10月24日获得发审委通过，但因其转债配售收益不足，其股价没有太大反应，近期在4.2元一线低位整理。

　　上海电力的可转债发行规模将为10亿元，期限5年，转股期由发行半年后开始，面值每张100元，票面年利率分别为：第一年2.2%，第二年2.5%，第三年2.6%，第四年2.7%，第五年2.8%，如果央行在前4个付息年度升息，那么董事会将上调转债利息，调幅不低于一年期定存利率上调幅度的50%。转债到期时，公司将向未转股的持有人补偿利息，补偿额为发行时5年期定存利率的80%减去转债已付息票，据券商转债研究员测算，纯债价值为94.62元。

　　该转债的修正转股价和回售条款较为一般。如转股期内公司

股票收盘价连续20个交易日中，任意10个交易日低于当期转股价的80%，董事会可以提请股东大会表决转股价修正方案。该股的回售期从第3个计息年度开始，回售触发条件为公司股票收盘价连续30个交易日低于当期转股价的70%，第3、4、5个计息年度回售价分别为104元、105元、106元。

　　由于该转债初始转股价将以公布募集说明书之日前1个交易日的均价和前20个交易日算术平均收盘价的高者为基础上浮一定比率，同时也向原股东配售发行总额的50%，即原股东每股至少可获配乘以0.3元面值的转债，所以缺乏招商转债那样的配售收益。市场人士预计上海电力转债在11月中下旬发行。

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