上海石化仪征化纤股改：共赢能实现吗

　　郑炜

　　10月23日，上海石化(资讯 行情 论坛)、仪征化纤(资讯 行情 论坛)公告了股改沟通协商结果，对价维持不变，仍是10送3.2，接下来就将面临股改投票表决了，而表决结果和股价表现成为市场关注的焦点。

　　从中国石化角度来看，给出的对价已经超出股改平均10送3的水平，也算是体现了其对子公司股改的诚意。中国石化曾经表示“整合上市子公司是中国石化的长期战略”，对于上市子公司将本着“成熟一家，整合一家”的原则，并表示“不排除对子公司进行股改的可能性”，对此中国石化还曾发布过澄清公告，表示媒体传言的两家公司即将私有化为空穴来风。但上海石化和仪征化纤股价在过去一年中还是受整合预期的影响一路上涨，其中上海石化H股过去一年涨幅约为42%； A股约为74%；仪征化纤H股过去一年涨幅约为37%，A股约为66%。现在两家公司短期内被私有化的预期破灭，有业内人士指出，股价很可能趁势下调。昨日S上石化复牌即跌停，S仪化收盘也下跌了8.42%。

　　整合预期的落空、复牌后股价预期中的下跌，都有可能使前期炒作私有化预期的股民将希望的落空发泄在股价上。但是，有业内人士分析指出，发泄是没有意义的。正如前面所说，过高的股改对价是中国石化不可能给出的。即使此次方案没有通过，未来也不会是那些投机性投资者愿意看到的情形。

　　首先中国石化并没有要在短期内完成两家公司股改的压力。由于中国石化已经启动了两家公司的股改程序，并且给出了超过市场平均水平、极具诚意的对价，因此即使此次股改无法顺利通过，主管机构也没有理由要求中国石化一定要在短期完成这两家公司的股改。没有了来自于上面的压力，两家公司的股改的决策将更为市场化。

　　其次是中国石化即使决定对两家公司再次进行股改，对价也未必会提高。不修改股改对价，股改方案仍然难以通过，公司将逐渐被市场边缘化，股价有可能进一步下挫，这些对于中国石化来说，反倒可以降低整合成本，未必不是好事。

　　就股改相关问题，中国石化董秘陈革也曾表示：首先，中国石化此次对下属子公司的股改是很有诚意的，这点从股改对价就可以看出。股改方案将使广大流通股股东获得实实在在的实惠，将尽最大的努力征得投资者的支持。其次，对下属公司进行整合是中国石化的长期战略。对下属公司如何进行整合以及何时、采取什么方式进行整合从根本上是一种经济行为，中国石化会考虑多方面的因素，如

　　鉴于此，有专业人士从市场操作的角度加以判断，如果此次两家公司的股改受部分投资者对其私有化的预期而没能通过，未来有可能面临的是更加不利的股价走势；如果能够获得通过，股价的跌幅反倒有可能稍小，损失相应也会小一些。