“破净”国有控股公司遭遇增发难题

　　□本报记者 张喜玉

　　昨日G韶能一则重新确定定向增发底价的公告，折射出了“破净”国有控股上市公司所遇到的新难题。

　　G韶能昨公告称，按照国资管理的相关规定，公司董事会现确定2006 年度非公开发 行股票的发行价格不低于发行时的每股净资产。而G韶能的定向增发预案早在今年5月就已提出，并经公司股东大会审议通过，当时确定的发行价格是不低于该次董事会会议决议公告日前20个交易日公司股票收盘价均价的90%。

　　G韶能 2006年中期每股净资产为3.8元，8月29日实施分红派息方案后摊薄的每股净资产为3.45元。G韶能5月25日公布定向增发预案时的收盘价为3.72元，但截至昨日收盘时公司股价已跌至3.33元，远远跌破了每股净资产。G韶能相关工作人员向记者表示，公司昨日的公告是应

证监会要求发布。主要原因是公司

股票二级市场价格和原定向增发价格已经远低于最新每股净资产。虽然并无明文规定，但不能“破净”已是相关监管部门的共识。

　　从G韶能情况来看，定向增发价不低于每股净资产的“底线”，将为一批目前估值较低的国有控股上市公司带来新课题。依据《上市公司证券发行管理办法》规定，上市公司非公开发行股票应当满足发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的90%。加上每股净资产的价格“底线”后，一批估值水平较低，甚至股价已经“破净”的国有控股上市公司，定向增发的难度就显而易见了。

　　市场人士指出，定向增发虽因其便捷灵活等优势获得追捧，但并不适合所有公司。对目前估值水平较低、股价接近每股净资产的上市公司来说，采用定向增发的再融资方式显然并不“划算”。其中实力较强、未来景气看好的上市公司，采取可分离交易可转债等其他再融资方式可能更有利。