G上港今起停牌 整体上市需看中小股东脸色

　　□ 实习记者 张胜男

　　昨天是G上港(资讯 行情 论坛)不平凡的一天，是G上港流通股最后一个交易日，也是现金选择权实施股权登记日；从今天起，G上港股份将停止交易，等待流通股股东的选择，等待上港集团的重新登场。

　　上港集团的整体上市方案一度引起市场关注，因为在我国

资本市场上为数不多的整体上市案例中，上港的方案，可谓无前例可循的又一“特例”。在不另外向公众发行新股的情况下，赋予G上港除上港集团外的所有股东现金选择权，同时设立第三方支付现金对价，此创新方案使流通股股东获得了更多的选择权力，也在上港集团整体上市的过程中获得了更多话语权。

　　按照公司22日的公告，G上港除上港集团外的所有股东，都可在2006年9月26日至2006年10月9日(期间的交易日)正常交易时段通过上海证券交易所交易系统申报行使现金选择权。G上港现金选择权申报代码为706002，行使现金选择权等同于以16.50元／股的价格卖出G上港股份，撤回现金选择权等同于放弃卖出G上港股份并参与换股。

　　G上港自8月中下旬以来，二级市场股价一直在16.3元至16.4元附近徘徊，略低于16.5元的现金选择行权价格。因此有一个问题不难产生：一旦中小投资者畏惧后市不确定风险，全部行使现金选择权，对集团的整体上市会产生怎样的影响呢？

　　对此，申银万国证券的分析师朱安平认为，G上港股价低于现金对价，使换股实施后上港集团存在不满足上市规则的风险。根据前期公告，南方基金、招商基金已经退出作为现金对价实施中的第三方，仅剩下上海国有资产经营公司和招商证券承诺担任本次换股吸收合并的第三方。根据现有法规和交易所关于股份有限公司上市条件的规定，在换股实施后，上港可能因流通股股东持股比例不足10%而难以挂牌上市。主要原因是，即使现有的G上港的流通股股东全部实施换股(不选择现金对价)所形成的上港集团的流通股比例11.53%与交易所规定的最低10%很接近，而近期二级市场股价表现低于16.5元，因此未来选择现金对价的股份数量可能较大。如果未来现金对价第三方上海国有资产经营公司(持有上港集团0.5%股份的发起人股东)接受的现金对价股份达到本次换股总数的15.3%以上，则上港集团的公众流通股比重将会因此低于10%(发起人股东股份三年内限制转让)，从而不能实现挂牌上市。从目前的情况来看，出现上述情况的可能是存在的。

　　上港集团董事会办公室的负责人王庆伟在接受记者采访时表示，公众流通股比例低于10%，虽然只是个猜想，但这种可能依然存在，而所有流通股100%选择现金对价的极端现象却很难发生。集团曾跟交易部门探讨过这一问题，而且就集团目前所掌握的情况，应该不会发生这样的事情，流通股股东对上港未来的发展还是有信心的。

　　但是从投资者的角度，中信证券分析师谢从军却认为，对流通股股东来说，换取现金是短期较好的选择。因为仅从短期来看，由于发行市盈率高于国内行业平均水平和香港上市内地港口，估值相对较高，且预计未来2-3年的业绩增长仅在10%-15%之间。预计整体上市后，股价涨幅有限；但也不排除投资者炒新行为将可能带来一定上涨空间。

　　另外，还有一个现象值得关注，G上港此次设计的现金选择权行权日期为2006年9月26日至2006年10月9日，临跨十一长假前后，实际交易日只有5天。因此，有意行使现金选择权的流通股股东一定要把握好机会，不要因长假而转移了注意力，放弃了自己的权利。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。