中石油入主——大庆华科未来基本面向好

　　马初进 民生证券

　　中国石油天然气集团公司下属中国石油大庆化工总厂与中国石油林源炼油厂2006年9月1日公告对大庆华科(000985)的收购报告书，中国石油天然气集团公司成为大庆华科新的实际控制人。中石油入主后，将进一步加强大庆华科的原材料供应，为公司未来的长远健康发展提供强大的股东背景支持。

　　一、财务基础稳健，盈利增长可期

　　财务指标 2005年 2004年 2003年

　　资产总额(万元) 48876.21 46859.448 47910.353

　　所有者权益(万元) 41660.21 40286.229 39972.977

　　资产负债率(%) 13.010 11.822 14.103

　　每股净资产(元) 3.623 3.500 3.476

　　主营业务收入(万元) 74830 71600.628 61162.253

　　净利润(万元) 1401.790 1003.253 1059.454

　　每股收益(摊薄)(元) 0.122 0.087 0.092

　　从大庆华科最近三年财务指标看，经营业绩稳步提升，2005年度每股收益由0.087元提升到0.122元，同时保持13%的极低的资产负债率，财务基础相当稳健，为其今后业绩增长提升了坚实基础。

　　据悉，大庆华科未来五年发展目标是在2010年实现销售收入翻番；利润增长五倍。

　　二、行业地位将进一步稳固

　　1、行业地位

　　大庆华科属于基础化工、化学原料及化学制品制造业。致力于。精细化工产品和其它高新技术产品的开发、生产、销售及进出口贸易。2004年，被黑龙江省

知识产权局确定为"黑龙江省专利试点单位"；被黑龙江省技术监督局授予"质量管理先进企业"荣誉称号；在全省工业企业(含中省直)排名中名列第43位，进入50强；2005年"华科牌"

商标再次评为黑龙江省著名商标。

　　大庆华科近年来经过投资和技术改造，石油树脂生产能力达4万吨/年，是国内最大的石油树脂生产企业。国内市场占为率达30%。聚烯烃改性产品生产能力达3.5万吨/年，是东北地区最大的改性塑料生产企业，生产规模在国内处于第三位。

　　大庆华科正在建设10万吨/年乙烯裂解C5综合利用项目，该项目于2005年7月被国家发展和改革委员会批准为东北老工业基地石化专项项目。2005年11月，该项目被国家发展改革委员会列入国家2005年东北老工业基地调整改造(第七批)国家预算内专项资金(国债)投资计划。项目预计总投资13500万元。目前项目正在建设之中。现正在建设中的氢化石油树脂改造扩建项目和间戊二烯石油树脂一期工程预计年底完工，间戊二烯石油树脂二期工程预计2007年底完工。

　　以上项目改造完成后，大庆华科石油树脂生产规模将大大增加，技术水平将达到国内领先水平，有些产品达到国际水平。

　　2、科研投入取得丰硕成果

　　大庆华科近年来投入大量资金用于科研基础设施的建设、科研经费支出、对外技术合作和技术引进科研基础设施不断完善。目前有工程塑料研究所、精细化工研究所和一个中试基地。改性塑料研究研发基础设施达到国际水平。精细化工研究所研发基础设施达到国内领先水平。大庆华科非常重视与国内科研院所的合作，先后与兰州化工研究院、大庆石化研究院、中科院大连物化所、大庆石油学院、华南理工大学、大连理工大学、北京化工研究院、黑龙江省化工研究院、

四川大学等建立长期友好的技术协作关系。与中科院大连物化所联合建立研发中心。

　　2001年至今，大庆华科已自主开发成功C5/C9共聚石油树脂、环戊二烯树脂、间戊二烯树脂、氢化石油树脂、乙腈、PP-R管材专用料系列、涂覆料系列、电缆料系列、阻燃专用料系列、玻璃纤维增强系列、汽车专用料系列、色母料系列、PC/ABS合金系列等10个系列26个品种的新产品。。开发成功的新产品已陆续产业化并投放市场。大庆华科开发的氢化石油树脂、C5/C9共聚石油树脂、乙腈等多种产品的技术水平达到国内领先，产品出口到北美、中东、东南亚地区等国家。为其带来了良好的经济效益和社会效益。

　　三、中石油的收购后将对大庆华科带来深远影响

　　1、大庆华科将成为中石油系统内重要的石油树脂生产基地

　　大庆华科在树脂材料方面的技术水平和产品开发能力已达到了国内行业先进水平，产品占有率居国内第一，并拥有稳定的国际市场客户。大庆华科主要原材料由中石油相关企业提供，是其产业链的一环，大庆华科将成为提高其副产品裂解碳五、碳九附加值的重要基地。

　　2、大庆华科原料供应将得到更加充分保障

　　大庆华科由中石油控股后，将被列入中石油集团内部原料专供计划，原材料供应得到更充分的保障，为其未来发展提供良好契机。

　　3、大庆华科的整体实力将进一步壮大

　　股权划转完成后，大庆华科在人才引进，技术水平的提高等方面将获得中石油的强大支持，大庆华科的管理水平也将进一步提高。

　　综上，我们认为本次中石油收购大庆华科，将为大庆华科带来难得的历史机遇。一方面中石油延伸了产业链条，在其强力支持下大庆华科将继续做大做强原有产业；另一方面，大庆华科的原材料供应将得到中石油相关企业的切实保障，也降低了采购成本。中石油也将借收购之机进一步整合旗下资源，实现业务优化整合，从而对大庆华科的未来发展带来深远影响。

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