南钢股份增持承诺确保股东利益

　　□ 本报记者 谢 宁

　　昨日，南钢股份(资讯 行情 论坛)公布股改方案，拟以未分配利润向所有股东现金分红，每股0.26元。非流通股东将其应获得的现金分红14040万元作为对价执行给流通股股东。流通股东每10股获送3.55元，加上本身应获得的分红，实际获得6.15元?含税?。按支付对价后南钢股份的内在价值3.48元(公司2006年中期每股净资产减去分红)计算，对价水平相当于10送1.02。

　　通过对流通股东持股成本的计算，每10股送出2.90元相当于送0.775股，已可以保证流通股股东在方案实施后市值不低于持股成本。但为充分保障流通股股东利益，非流通股股东将对价提高，显示了股改诚意。

　　同时，控股股东南京钢铁联合有限公司还附加了承诺，主要包括：在股改方案实施之日起2个月内，南钢联合公司将通过上海证券交易所择机增持南钢股份流通股。当流通股股价低于3.48元时，拟增持数量累计不低于10000万股；流通股股价高于3.48元时，增持数量将视市场情况而定；自2006年起，连续三年向南钢股份董事会提出公司现金分红或

股票分红比例不低于当年实现可分配利润50%的年度分配预案，并保证在股东大会表决时对该议案投赞成票。控股股东通过增持公司股份维护公司股价，可以大大降低流通股东在股改中的风险，确保流通股东获益。

　　控股股东如此掷地有声的承诺，使投资者的利益得到充分的保障，同时我们也看到了了控股股东对公司长期投资价值的极大信心。

　　由于公司控股股东并非IPO发起人，其控股成本较高，送股能力较弱。在股改已经进入收官阶段之际，南钢股份的股改方案是负责任的方案，确保了流通股东在股改中低风险获益。

　　公司目前动态市净率仅为1.02，动态市盈率为8.64，为典型的价值被低估公司。股改后，近期流通股东持股成本为3.75-0.615＝3.14元，每股净资产为3.74-0.26＝3.48元。按照较为保守的1.2倍市净率计算，股改后该股理论价值应为4.18元左右。显然，股改后流通股东的持股成本，比之理论价尚有33%的升值空间。即便按照3.48元的增持价格计算，股改后流通股东的低风险收益也有11%。同时，

股权分置改革方案的实施，将使公司股东之间利益趋于一致，有利于公司的持续良性发展，也是公司价值的增利因素，凸现长期投资价值。

　　此外，南钢股份中报显示，面对诸多不利因素，公司上半年的生产经营经受住了市场的严峻考验。

　　南钢股份的“明星业务”中厚板增长强劲。公司中厚板炉卷轧机生产线是国内第一条、世界第三条卷轧中厚板生产线，总投资额超过30亿元。该轧机具有高生产效率、高产品质量、高成材率和低

能源消耗的优势，投产一年多来运行效率不断提高。今年上半年品种钢的比例上升到69%，管线钢、造船用板等专用中厚板的市场订单非常饱满。专用板的市场抗风险能力较强，在6月下旬板材市场价格大幅下跌的情形下，专用板明显抗跌。

　　经过技术改造后，公司中板老线的产能将从100万吨上升到150万吨。中厚板炉卷轧机生产线经过配套完善，预计也将实现150万吨的生产能力。因此，随着钢材价格的逐步回暖，2006下半年及未来年份的公司的经营收入会稳步提高，投资者也会从中受益。

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