股改大限将至 ST鑫安再度重组求解

　　编者按：

　　眼下，随着股改年底大限的日益临近，相关部门为ST股开通了“绿色通道”，以促进ST股的股改进度。一系列的重组优惠政策使得ST股的壳资源旋即成了市场的“香饽饽”。

　　虽然市场主导了股改进程，可政府的“保驾”也是ST股能够浴火重生不可或缺的因素。在之前政府重组救赎陷入一种“怪圈”的情况下，政府究竟该在重组中扮演何种角色，引导优势资源介入，似乎是一个颇难的问题。

　　【样 本】

　　●在“中原证券欲借壳ST鑫安(资讯 行情 论坛)上市”的传闻背后，政府在加紧拯救ST鑫安。目前已有多家公司介入到对ST鑫安的争夺之中。

　　●在此之前，曾经的拯救让政府大失所望，也让ST鑫安一步步滑入风雨飘摇之中。

　　●被赋予重望的此次拯救，能不能走出政府重组的“怪圈”？政府该如何选择优质资产，保障ST鑫安从此走上持久健康之路？

　　□经济视点报记者 李传金

　　中原证券欲借壳ST鑫安上市的消息一经曝出，就给人们一个惊喜——终于，有人拯救ST鑫安了。

　　市场对于ST鑫安的关注，全因人们对ST鑫安前途命运的担心。

　　近两年来，ST鑫安遭遇太多的无奈：主业停产、侵占资金、隐瞒违规操作被深交所公开谴责、银行屡屡逼债、救赎无力……这让ST鑫安一步步走向悬崖边。

　　眼下，在股改接近尾声之时，如何力挽鑫安颓势，已成为当地政府紧迫的功课。

　　记者从接近当地政府的人士那里获悉，目前，在当地政府的强力主导下，已有多家公司介入到对ST鑫安的争夺之中。

　　ST鑫安将花落谁家，时间会给出一个确切的回答。

　　当下，人们更为关心的是，焦作市政府会不会吸取春都、冰熊与白鸽救赎的教训，确保置入优质健康的资产，让ST鑫安的命运不会重蹈覆辙。

　　传闻风波下的鑫安

　　一条传闻让ST鑫安备受关注，而在传闻的背后，政府正加紧拯救ST鑫安。

　　风波起于8月22日，《21世纪经济报道》刊发了《中原证券密洽ST鑫安规范类券商要借壳开局吗？》一文，对中原证券欲图借壳ST鑫安上市一事给予报道。

　　报道面世后，ST鑫安发布澄清公告，明确否认了中原证券欲重组ST鑫安“借壳上市”的报道。

　　然而，市场却对这一虚假消息做出了积极反应。消息甫一出笼，ST鑫安的股价就一路走高。

　　显然，ST鑫安的澄清，还是让人们联想到“此地无银三百两”的弦外之音。

　　事实上，传说中原证券介入ST鑫安的借壳之战时，正是焦作市政府正在加紧拯救ST鑫安的当口。

　　9月1日，河南证监局稽查处副处长邹陵曦告诉《经济视点报》记者：“现在，有几家公司正与政府商谈重组ST鑫安。”

　　此时ST鑫安重组引起人们的关注，缘于这是一个“非常时刻”。

　　据了解，目前全国没有股改时间表的上市公司有近70家，河南仅有ST鑫安与莲花味精。河南设定的股改大限为今年上半年全部结束。现在，大限已过两个月，ST鑫安并没有实质上的动作，这已成为焦作市政府一门头疼的功课。

　　这仅是近忧之一。

　　8月2日，ST鑫安发布公告，公司目前共接到8起重大诉讼案件，涉诉金额高达24246.12万元，约占公司2005年末经审计净资产的144.79%。其中，有5起为银行借款逾期未还，另外3起则涉及企业间担保和买卖合同纠纷。

　　从这一涉案款单不难发现，ST鑫安所涉及的资金链各方全都向其发难。此时，停业一年有余的ST鑫安一直处于亏损之中，偿还显然无力。

　　ST鑫安已身陷无望之境。

　　双重压力之下，政府主导拯救，已是必然。

　　曾经的拯救

　　2003年，当河南花园集团有限公司(以下简称花园集团)以“救赎者”的身份出现时，焦作市政府曾对其寄予厚望。

　　2003年4月，花园集团受让鑫安3750万国有法人股，成为鑫安的控股股东。这家融制药与房地产开发等多元化经营为一体的股份制企业，是郑州市重点扶持的民营企业。

　　当时的鑫安，虽然冠有“中国八大碱企之一”的美名，但显然已走向衰落，当年的股价收益仅有0.07元，已濒临亏损的边缘。

　　可是，政府很快就发现，自己的希望一步步走向了破灭。

　　虽然控股了鑫安，花园集团显然没有一心经营鑫安的战略意图。这从控股不久花园集团一举中标河南省农科院试验田这一被称为“地王”的标段中，就可看出端倪。

　　可惜，花园集团当时错估了宏观形势，突然的银根紧缩，打乱了花园集团进军房地产的步伐，同样也让亟须融资支撑的鑫安失去了输血的机会。

　　2004年，相对平静的鑫安在挣扎中求生。2005年，无疑成了鑫安的多事之秋。先是鑫安董事会董事、副董事长金子贤因涉嫌经济犯罪被捕；6月13日，因环保无法达标，鑫安不得不发布公告，主业停产；8月，鑫安欲力挽狂澜于既倒，力主置入房地产项目，可惜因手续耽搁，致使其心愿难遂；无所作为、又无法摆脱亏损，11月14日，鑫安被深交所特别处理。

　　祸不单行。这时，市场又曝出了鑫安大股东侵占资金的丑闻，接着，深交所公开谴责了ST鑫安这一违反信披规则操作的行为。

　　过多的周折与磨难，也让花园集团对ST鑫安意兴阑珊。

　　万般无奈之下，心灰意冷的政府不得不出手相救。2005年11月4日，焦作市政府与鑫安达成协议，对没有履行的资产置换在一个月内完成，给予鑫安11210万元的支持。

　　此时，看到救赎无望的银行逼上了门。2006年1月17日，ST鑫安收到焦作市中级人民法院5份判决书，要求公司于10日内归还原告中国工商银行焦作分行民主路支行高达10335万元的贷款。

　　然而，ST鑫安所拿到的政府支持资金并没有用于清偿贷款，而是投入到了新的项目中去。

　　2006年1月4日，ST鑫安出资2960万元用于永媒投资股份有限公司的增资扩股项目，持有永媒投资74.74%的股权，成为第一大股东。而永媒投资股份有限公司是2005年11月花园集团下属的花园置业公司和智信伟业公司共同出资1000万元注册成立的，投资项目为河南省广播电视网络整合及升级改造项目。

　　9月4日，记者连线ST鑫安董秘秦海员。他说，半年中期报告中已明确解释广播电视网络整合及升级改造项目没有取得收益。目前，整个项目仍处于整合期，但各项工作正在加紧进行中。至于何时能为股东带来回报，他表示没有明确的时间表。

　　重组之术

　　如果说主业停产成为花园集团无法拯救ST鑫安的理由，那么，在近似空壳的ST鑫安中该置入什么样的资产来保障其能够走上持久健康发展之路，这对焦作市政府来说，是一个很难抉择的命题。

　　也许，冰熊、白鸽与春都等重组的前车之鉴，会给ST鑫安的重组提供可能的正确路径。

　　早在2003年8月，商丘市政府决定将冰熊集团28%的国有股转让给重庆银星集团时，政府已经在拯救冰熊的路上挣扎了多年。可是，在宏观政策之下，重庆银星集团这家房地产公司开发的别墅项目又难以启动，救赎ST冰熊，银星难当重任。眼下，冰熊仍在冰窟中囚禁。

　　白鸽同样迷失在拯救之中。对于这个曾号称“河南第一股”的白鸽股份，郑州市政府曾在几经努力下放弃了对磨料磨具产业的扶持，先置入了郑州亚能热电有限公司的燃气这一公共事业品种，今年4月，市场再次传出郑州市污水净化有限公司入主白鸽的消息，可是市场仍然质疑，在低效资产的转换下，白鸽何时能振翅飞翔。

　　相较于冰熊与白鸽，春都的救赎更让人唏嘘。

　　6年间，围绕春都拯救的话题可谓纷纷扰扰。直到今年7月21日，ST春都的一则公告廓清了春都的命运，河南建设投资总公司将其拥有的驻马店豫龙同力水泥有限公司70%股权资产置换了春都的全部资产(含负债)。然而，作为河南省政府的政策性投资公司，河南建设投资总公司的国有股置换进了春都，又让人产生了春都可能会患“国企病”的担忧。同时，国有产权改革等问题也会盯上刚被赋予重任的驻马店豫龙同力水泥有限公司，春都的前途仍然充满了变数。

　　政府重组救赎陷入了一种“怪圈”。

　　九鼎德盛投资咨询有限公司证券部总经理肖玉航认为，从冰熊、白鸽与春都这3家ST上市公司重组过程来看，在当地政府的主导下，除春都的成效还有待观察外，冰熊是在国有企业重组无奈之下置入了重庆银星房地产，白鸽一直在国有企业之间置换，这些都暴露出重组效率低下、市场活力不足的问题，这应该给正在重组中的ST鑫安以警醒。

　　他分析说，对ST鑫安来说，政府在选择重组方时，除了须具备有实力、信誉好、有充足现金流等这些条件外，更要按照新的《上市公司收购管理办法》要求进行重组操作，走市场化之路，提高重组的效率。在此过程中，政府一定要拿捏好分寸，可以在资质审查、项目审批等环节上提供支持，发挥桥梁作用，其余企业之间的讨价还价、债务处理等都应交给市场，只有如此，才能提高市场并购的效率，增强企业壮大的活力。

　　记者欲从多方求证参与争夺ST鑫安的几家企业，以求分析其资产状况及其成长性，但均因相关各方守口如瓶，无法获知。