天水股份股改重组同步 万顺置业旗下地产将注入

　　最新消息，天津市万顺置业有限公司正在与天水股份(000965)的大股东天津市建筑材料集团(控股)有限公司洽谈股权转让事宜，相信很快会有结果。一旦双方签订股权转让协议，天津万顺置业会将天水股份注入天津空港物流保税区物业资产，而天水股份原有的水泥业务将剥离出上市公司。也就是说，这会是一个净壳重组。而且，天水股份的股改也会同步配套进行。整个程序完成之后，天水股份将变身为一家位于天津空港物流保税区的工业园区类上市公司。

　　天水股份是一家位于天津的水泥行业上市公司。华北地区水泥生产严重供大于求，这是不争的事实。天水股份在夹缝中生存，实属不易。公司水泥主业2005 年遇到了前所未有的困难，出现了大额亏损。公司水泥主业也面临着严峻的挑战，一是天津周边地区水泥企业产能过剩，必将要挤占天津市场，天津水泥市场竞争将会更加激烈，二是公司水泥主业的60%产量是由工艺相对落后的湿法窑生产的，剩余产量是由规模较小的干法窑生产的，在技术装备上与其他水泥企业相比处于劣势，特别是在煤电等

能源价格上涨的情况下，这种劣势凸现得愈加明显，大大压缩了水泥主业的盈利空间；三是公司水泥产品虽有离市场较近的优势，但原燃材料全部要由外地运进，一方面受运输紧张的影响，另一方面还将加大产品的材料成本。

　　而国家当前有关水泥行业“抓大放小”的政策，更是让天水股份备感压力。国家发改委等八部委于今年4月13日印发的《关于加快水泥工业结构调整的若干意见》明确指出，将选择10家国家重点支持和30家地方重点支持的大型企业集团，在项目核准、土地审批、贷款投放上优先给予支持。

　　国家发改委经济运行局副局长牛建国在参加3月9日召开的“2006年国际水泥高峰论坛”会后接受记者采访时透露，国家发改委正在制定水泥业相关发展规划，今后在水泥生产大省国家应该重点支持1-2家大型企业，使他们2010年生产能力超过1000万吨。同时国家还要重点支持10家左右大型企业集团，使它们在2010年单个集团生产能力达到和超过3000万吨。通过这样一系列政策措施调整之后，将力争使我国水泥产业在未来几年迈上一个新台阶。“到2010年争取把我国新型干法水泥比重由现在的40%提高到70%；累计淘汰落后产能2.5亿吨。”同时，“使企业平均生产规模提高到40万吨左右，企业户数由现在的5000多家减少到3500家左右。”

　　从公开资料来看，天水股份2005年净利润亏损高达8088万元，主营业务利润只有区区483万元，相对于超过3亿元的主营业务收入，确定是少得可怜。而同处华北的G冀东(000401)，其2005年的净利润就高达1.2亿余元。据了解，天水股份水泥主业的60%产量是由工艺相对落后的湿法窑生产的，剩余产量是由规模较小的干法窑生产的，在技术装备上与其他水泥企业相比处于劣势，特别是在煤电等能源价格上涨的情况下，这种劣势凸现得愈加明显。显然，在与周边的水泥巨头的竞争中，天水股份不得不甘拜下风。

　　而从当前水泥行业的发展形势来看，近两年随着宏观调控的力度逐渐加大，而且国家对高耗能行业的限制性措施越来越多，水泥行业已进入到一个整合洗牌的新阶段。而业内人士普遍相信，水泥行业洗牌的过程，就是大鱼吃小鱼的过程，优势企业自然会在洗牌过程中占据主动，而类似于天水股份这样的企业，自然难以维继，于是就成为被并购的对象。我们认为，G冀东(000401)、山水集团、北京金隅集团，均有可能收购天水股份的水泥资产。毕竟，天津水泥市场在未来滨海新区的超常规发展预期下，必然成为各方诸候争夺的重要对象。

　　事实上天水股份曾在今年5月19日就发表公告称将在进行重组，股权转让拟在天津市建委系统内进行，现控股股东建材集团正在积极从多种渠道寻找重组方并与有意者接触沟通。7月22日又公告称，由于控股股东天津市建筑材料集团(控股)有限公司拟通过对公司进行资产重组，解决影响公司推进股改存在的问题和障碍的整体方案在实施时遇到了种种困难，推迟了资产重组的进度，从而影响公司股改方案无法如期制定。公司计划在年9月底前制定出

股权分置改革方案。并对第三季度做出继续亏损的预测。

　　毫无疑问，天水股份重组将与股改同时进行并在近期出台方案。从财务角度来看，控股股东现占用上市公司1.2亿元资金，现在并没有实力偿还，最有可能的方式是以股抵债，控股股东目前拥有公司67%的股权，以目前每股净资产2.29元来算，控股股东将掏出约5240万股，占总股本的21.9%。控股股东将会以出让股权的方式留住建材类资产，这样公司的股本结构发生很大的改变，从而利于公司以净壳方式整合。

　　公开资料显示，天津万顺置业成立于2001年7月，其前身为1994年成立的万顺商务发展有限公司。公司在1997年开始涉足房地产，开发了首个地产项目万顺温泉花园，并于1999年4月建立了万顺名品家具博览中心。

　　据了解，天津万顺置业是天津空港物流保税区的主要建设单位，空港物流加工区的首个项目与标志性建筑——空港投资服务中心，以及天津市空港物流加工区金融中心等主要项目都是万顺置业投资兴建的。万顺置业在空港物流加工区有相当数量的土地储备。

　　天津保税区是天津滨海新区的核心经济功能区，而天津空港物流保税区则是天津保税区的核心。被誉为“与世界同步的工业区”的天津港物流保税区经过13年发展，已经形成了多层次、多元化的国际物流运作体系，并借助跨国物流公司的先进理念、运作经验和市场渠道，形成了较完整的物流产业链和以信息化为代表的第三方物流服务平台，并在服务上逐步形成了可以与世界接轨的服务模式。这也就是空客A320系列飞机总装线落户天津空港物流保税区的原因。

　　天津地处环渤海地区的中心位置，具有发展航空运输的优越条件。近年来，天津机场已成为我国北方重要的航空货运集散地之一，特别是国际货运发展迅速，大韩、日航、全日空、马丁等国际知名航空公司均在天津开辟了货运航线。随着滨海新区被纳入国家“十一五”规划建议，天津滨海机场的航空货运枢纽中心的地理优势和市场优势日益显著。

　　知情人士透露，如果借壳成功，万顺置业有可能把天津保税空港物流加工区的地产项目装进天水股份。据万顺置业营销部副总经理凌朝介绍，2005年先后成立了天津市万顺滨海房地产开发有限公司和天津市财富置业有限公司，同时在天津保税空港物流加工区投资兴建空港物流加工区投资服务中心、五星级酒店、

高尔夫公寓和金融服务银行街。也就是说，这会是一个净壳重组。而且，天水股份的股改也会同步配套进行。整个程序完成之后，天水股份将变身为一家位于天津空港物流保税区的工业园区类上市公司。

　　(武汉新兰德 余凯)

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