湘火炬换股溢价望提高 股改后具协同效应

　　维柴动力（2338.HK）换股合并湘火炬(资讯 行情 论坛)（000549），回归A股的消息让股民很兴奋。长江证券分析师姜雪晴表示，停牌前湘火炬收于5.05元，以每股5.80元换股似乎有溢价，但其资产优势明显，机构在与维柴动力博弈中，可望把湘火炬换股价提高到6.12~6.46元/股。

 

 

　　湘火炬上周六公告，第二次股改方案为：潍柴动力(资讯 行情 论坛)以20.47元/股换股价吸收合并湘火炬，湘火炬换股价为5.80元/股，换股比例为3.53:1；另，株洲国资向流通股东10送0.35股，相当于10送2.07股。湘火炬的流通股股东可以按照5.05元/股全部或部分实行现金选择权。

 

　　但长江巴黎百富勤资本市场部经理吴渊学表示，假设维柴动力新发行上市，则可能折价15％，维柴动力停牌前价格为19.08元，按湘火炬收盘价5.05元计算，换股比例为3.21:1，而不是3.53:1。潍柴动力换股价定为20.47元/股偏高。

 

 

　　长江证券的分析师姜雪晴表示，潍柴大马力发动机龙头第一地位存在不确定性，竞争对手会逐渐增多，如中国重汽(资讯 行情 论坛)自身生产的大马力发动机杭发厂和章丘厂、东风康明斯。

 

　　在失去中国重汽大客户后，潍柴目前给陕西重汽配套发动机，而湘火炬旗下陕西重汽（51％股权）、法士特变速箱（51％）和株洲湘火炬火花塞（97.5%）以及陕西汉德车桥（97%），目前已经成为具有行业影响力的龙头企业。其中，发动机、变速箱和车桥是重卡生产中的关键零部件。法士特变速箱市场份额保持在80%，盈利能力远好于潍柴。火花塞产销量和主机配套率一直位居国内第一。因此湘火炬价值被低估。

 

　　她预计2006年湘火炬EPS约为0.34元，股价合理价值为6.12~6.46元，溢价水平应为25％到31％。

 

　　姜雪晴表示，对于目前每10股送2.07股的对价水平有点低，机构在与维柴动力博弈中有望提高对价。

 

　　不过，维柴动力和湘火炬对她这种分析不予置评。

 

 

　　维柴动力证券部刘小姐表示，维柴动力为重型卡车和工程机械提供的发动机占总收入的80％以上，两者上半年的市场占有率分别达80％、70％左右。上半年净利润3.2亿元，比去年增长27％，销量8.3万台。而湘火炬上半年净利润1.58亿元，同比增长50％。