上海石化仪征化纤：A+H增难度整合前景未明

　　鉴于上海石化(资讯 行情 论坛)、仪征化纤(资讯 行情 论坛)等公司由于存在整合预期，前期股价被恶炒，使得中国石化的整合成本大大提高。同时，目前上海石化、仪征化纤等公司盈利能力并不理想，从商业角度看中石化没有马上进行整合的动力

　　本报记者 李亚 发自深圳

　　中石化8月中旬否认有私有化上海石化(600688.SH，0388.HK)、仪征化纤(600871.SH，1033.HK)的声明使得前期的市场猜测暂时退潮，业内人士大都认为，中石化是否会启动第二轮私有化还需要看时机。

　　私有化的停滞不前，使得在8月中旬以1.7港元买入仪征化纤的香港市民刘女士被套牢，到上周五香港股市收盘，这只

股票已经下跌到1.59港元。“今年年初炒私有化题材赚了些钱，这次全赔进去了。”刘女士告诉《第一财经日报》的时候显然很无奈，她还追问记者，今年私有化是否还有戏。早前关于上海石化、仪征化纤将被私有化的传闻在市场上不绝于耳，传言中的“先整合、后股改”的猜测使得不少像刘女士这样的投资者栽了跟头。

　　“从这两家公司的资产情况来看，中国石化以私有化方式整合它们只是时间问题。但问题是中石化今年已经进行了一轮私有化，再进行第二轮私有化会使得公司面临资金的压力。”香港恒丰投资证券分析师梁渊认为。

　　今年2月15日，中国石化开始了对旗下齐鲁石化、扬子石化、中原油气、石油大明四家公司现金要约方式的收购，动用的资金超过140亿元，这是中国石化对旗下十余家上市公司实施的首轮私有化。

　　“股价的疲软是基于前期炒作过高的原因。”梁渊对记者说，“市场赌仪征化纤、上海石化短期内私有化，完全是一种一厢情愿的猜测。”他表示，由于上海石化等公司存在H股等各种现实问题，实施私有化的难度较大，中国石化难以在今年启动第二轮私有化进程。

　　分析人士认为，中国石化“先股改、后整合”的操作确实有其自己的考虑。鉴于上海石化、仪征化纤等公司存在整合预期，前期股价被恶炒，使得中国石化的整合成本大大提高。同时，目前上海石化、仪征化纤等公司盈利能力并不理想，从商业角度看中石化没有马上进行整合的动力。

　　另外由于两家子公司股本庞大，中石化采用现金回购的可能性并不大，进行现金回购也遥遥无期。另一方面，中国石化股改后将使对上海石化进行“换股整合”的可能性提高，但“换股整合”的操作程序仍较为复杂，时间也难以预期。

　　中银国际在上周发表的研究报告中指出，仪征化纤股价前期因私有化预期而被炒高，但母公司中石化还没有将私有化计划列入议程当中，这使得股价面临负面的影响。同时，由于仪征化纤聚酯及PTA产品前景不理想，中银国际维持仪征化纤负面发展前景的预期，预计该公司全年仍会亏损1800万元人民币；因此，中银国际将仪征化纤的评级由“大市同步”降至“跑输大市”。

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