首只铁路股主业收益率达50%

　　大秦铁路(资讯 行情 论坛)股份有限公司（601006；以下简称大秦铁路）昨日发表半年业绩中报，称主营业务收入为77.62亿元，同比增长19.65％，主营业务利润39.38亿元，同比增长15.02％，上半年净利润达到22.75亿元，同比增长19.95％；每股收益0.23元，同比增长19.9％，净资产收益率达到12.35％，主营业务收益率更达到50.73％。在利润率普遍不高的铁路系统内，大秦铁路之所以能一枝独秀，靠的正是在煤炭运输上难以形成有力的同业竞争，获得超额的利润。

　　煤炭运输贡献大

　　“对大秦铁路的利润增长贡献最大的是煤炭运输运量的增加。”国信

　　大秦铁路是“西煤东运”的直接收益者，经营大秦铁路、丰沙大、北同蒲线3条干线和口泉、宁岢2条支线。

　　大秦铁路在中报中称，上半年货运发送量11065.7万吨，同比增长11.26％，其中煤炭发送量达到10782.1万吨，同比增长11.47%，煤炭发送量占所有货运发送量的97.44％；完成货物运输量16243.2万吨，较上年同期增加2074.2万吨，增幅为14.64%，其中煤炭运输量13694.7万吨，较上年同期增加2000.1万吨，增幅为17.1%，煤炭运输量占所有货物运输量的84.31％。

　　值得注意的是，货物运输的收入为71.86亿元，占主营业务收入的92.6％。煤炭运输是大秦铁路的最主要盈利部分。

　　垄断优势

　　大秦铁路的上游联系着晋、蒙、陕三省，分别是我国第一、第二、第五大产煤大省，为货源的充足提供了保障。而主要的竞争对手公路，在这一地段却没能表现出强劲的竞争力。2003年、2004年、2005年公路运输量只占晋西、蒙北煤炭外运量的8.8％、7.6％、8.9％，其余份额均被铁路占据。而在这些地段占有铁路经营垄断地位的大秦铁路，短期内很难找到其他的竞争者。据中金的报告称，大秦铁路的煤炭运量已占全国市场份额的22％，占西煤东运总量的44％。

　　而近年来煤炭运输量的不断增长，也为大秦铁路的盈利打下基础。大秦铁路在中报中预测2006年煤炭消费增速达到12％，2007－2010年的年均增幅达9％。不断增长的煤炭运输需求，使煤炭运输呈现供不应求的状态。这也使运输时大秦铁路运营的大秦线和丰沙大线实行煤炭特殊运价，每公里为0.0751元/吨，高于国内平均价0.0434元/吨公里的价格，提高了大秦铁路的盈利能力。

　　大秦铁路在中报中提到的收入增长原因除了货运增长很快之外，还有铁道部于2006年4月10日调整的不同货物运价。但唐建华对本报表示，运价的增长对大秦铁路的增收贡献不大。