招行H股推介抛出意外定价 2.7倍市净率测试市场

　　本报记者 李亚 发自深圳

　　招商银行H股上市计划顺利进行，消息人士向《第一财经日报》透露，承销团本周以2.7倍市净率H股定价来测试市场反应，由于该数据要大大高出其他在港挂牌的内地银行平均2.5倍市净率的水平，定价颇让业内“意外”。

　　在上周四顺利通过港交所聆讯后，招行承销团本周一即展开了路演前的推介。上述消息人士还表示：“招行的资产质量是内地银行当中最好的，因此承销团以2.7倍市净率这个较高的数据来测试市场反应，之后会根据基金经理们的反馈情况调整招股价范围。”

　　据了解，招行本次的卖点为招商银行增长快速的

　　招行H股承销商之一的瑞士银行在研究报告中指出，招行是“具有领导地位”的银行，该行在双币信用卡的市场占有率达42%，房屋贷款的市场占有率为3.5%，而不良贷款比率则为2.3%，在行内属于较低的水平。

　　瑞士银行认为，该行的活期存款比率有46.3%，高于其他内地银行。而央行上周调高银行的贷款利率及定期存款利率，但活期存款利率则不变，实际上使得招行的存贷利差扩大，招行行长马蔚华日前曾指出，招行将因而获得2亿元至3亿元(人民币，下同)的利润增长。

　　不过，瑞士银行在报告中提示，中资银行近年来纷纷上市融资，有更多资金可以投放到信用卡和资产管理市场，使得招行面临越来越大的竞争。同时内地债券市场的发展也将使得银行的企业贷款面临竞争的压力。

　　此外，摩根士丹利发表研究报告估计，在零售银行业务带动下，招行今年纯利为53.61亿元，比2005年同期增长43%，明年可维持28.9%的增长。

　　摩根士丹利还指出，在招行的贷款组合中，与物业及建筑相关的贷款仅占5.9%，远低于市场平均水平13%，同时，招行的政策性贷款也比同业要少，所以招行贷款组合的风险在业内属于低水平。

　　昨日，A股G招行(600036.SH)股价上涨2.7%。