苏泊尔中报点评：与法国SEB结成浪漫姻缘

　　2006年上半年业绩：净利润4254.67万元，每股收益0.2400元，每股净资产4.05元，净资产收益率5.96%，拟不分配、不转增。

　　点评：公司主要从事厨房炊具和厨卫小家电、大家电、健康家电的研发、制造和销售，其“苏泊尔(资讯 行情 论坛)”牌压力产品从1998年至2005年连续8年位居全国市场同类产品销量第一名。目前公司已经构建了玉环、武汉、杭州、东莞四大生产基地(公司定位厨房大家电生产的第五个生产基地在绍兴投建，预计07年11月投产)，其中武汉为炊具内销基地，玉环为炊具出口基地，东莞和杭州为小家电基地。近年来，公司在国内市场，不断加大对、高技术含量、高附加值产品的投入推广；在国际市场，逐步实现销售模式向自有品牌销售模式转型。与此同时，按照有关发展战略，公司的产能扩张也稳定推进，其100万台智能电消毒柜项目中一条生产线于05年10月投入试生产；4万套智能整体厨房控制平台厂房建设完毕，控制平台正在研发；控股子公司浙江家电对年产50万口智能电磁灶技术改造项目的一条生产线已完工。报告期内，面对原材料涨价的不利因素，公司继2005年产品提价后，又在06年1月初对部分产品进行了提价，与此同时公司不断开拓小家电内销和炊具外销市场，最终分别实现主营业务收入、净利润66.39%、44.25%的同比增长。目前，法国第一大小家电企业SEB公司与苏泊尔股份有限达成协议，拟通过“协议转让+定向增发+部分要约”取得苏泊尔61%的股份。我们分析认为，近年来由于欧洲市场逐渐饱和，SEB业绩出现一定下滑，通过此次联姻，SEB公司可以将自身的生产和销售中心“外迁”到中国，这样既可以获得巨大的市场，也可降低人工成本。而苏泊尔也可以利用SEB业务遍布全球50多个国家和地区的优势实现未来销售收入进入世界前三的目标。考虑到该股18元的较高增发价格，建议投资者不妨在该股回调过程中给予一定低吸。