帝贤B的短贷长投痼疾

　　证券时报记者凌峰

　　对于帝贤B(资讯 行情 论坛)来说，在新建厂房过快、盲目多元化发展等问题背后，隐藏的是民营企业因为融资贷款难，从而进行“短贷长投”的问题———将短期贷款用于长期投资，一旦银行不再倒贷、续贷，企业就会面临资金链断裂的问题。

　　“对纺织企业来说，尤其需要很大的资金投入，但在近几年的

宏观调控中，银行收紧了对纺织行业的放贷。尤其是一些民营企业，他们融资更难”，国泰君安研究所副所长兼纺织服装行业研究员李质仙对帝贤B的情况表示理解和同情。

　　承德县现任副县长盖玉堂从1991年在承德县下板城镇当副镇长开始，就认识王淑贤，那时王淑贤的工厂还是镇属企业。“公司是在1986年5万元贷款的基础上发展起来的。这在承德简直是个奇迹。承德四面环山，在这几年道路情况改善之前，交通一直非常闭塞。出去要从山上的羊肠小道上绕，当地人形容承德县城就是葫芦头”，盖玉堂说那时候，帝贤B原料和销售都要靠外面的市场，王淑贤自己跑了不少路，“并不是一开始就有卡迪拉克坐的”。

　　就是这样一步一步，20年后，帝贤B发展成为总资产27个亿的明星企业。

　　王淑贤说：“表明上看，是光大银行深圳分行开给深圳菱丰1亿元信用额度，然后帝贤B根据深圳菱丰开书的8300万元票据向光大银行申请贴现并获得资金。实际情况是，光大银行主动通过深圳菱丰向我们贷款的。那时候，我们是银行眼里的优质客户，人家都是想着法子想把钱贷给我们。”

　　这种情况一直到2004年才被改变。

　　是年4月，我国实行宏观调控，央行将存款

准备金率从7%提高到7.5%，并控制贷款总额。帝贤B因为属于被调控的纺织行业，同时也因处地偏远，在贷款评级上就非常靠后。于是，帝贤B的资金问题开始暴露。

　　“帝贤B的问题爆发得很突然，是资金的问题，不是经营的问题。”盖玉堂这样认为。

　　“2000年，公司上市融资2.1亿港币，全投在生产上了。2004年增发，募集资金4.98亿港币，但是大部分偿还了银行的贷款，但是因为宏观调控，一些银行后来就没有继续放贷，导致了公司业务不顺畅”。为此，盖玉堂曾经和王淑贤专门跑到深圳请教专家：“为什么公司35%的资产负债率银行不给贷款？”专家分析说：“公司的资产负债率是很低，但结构不太合理，主要是一些短期贷款，在当长期贷款使用。当时如果倒贷成长期贷款，这个问题就很好解决了。”

　　“‘短贷长投’不是帝贤B一家的问题。很多企业，尤其是民营企业融资困难，长期贷款很难拿到，为了发展，很多企业都‘短贷长投’。据我们了解，一些被

资本市场认为很好的上市公司，也存在这种情况。这是企业在特殊背景下和在特殊发展阶段，不得已而采取的行为”，李质仙认为，帝贤B的资金链问题是很多因素造成的，而一旦资金链断裂，问题就会集中爆发。

　　盖玉堂说，前几天在接待央行的一个调查组的时候，他就表示过疑虑：我们国家的金融政策该怎样跳出“一抓就死，一放就乱”的怪圈？如何对不同的企业采取灵活的金融政策，以保证有活力有实力的企业的长远发展？

　　应该说，盖玉堂的这些疑问不仅仅代表了帝贤B一家的问题。

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