八月清欠进尾声 最后十天进展解谜底

　　□ 实习记者 张胜男

　　再过10天，沪深交易所针对八月份清欠工作进展情况的“关于上市公司大股东及其附属企业非经营性资金占用的通告(2006年第四号)”就要公布了。在这份名单中，会减少几家上市公司？会减少多少占资金额？对于最后10天的进展，期待的意义远不及寻求途径来的实在。

　　纵观目前已经公布清欠方案的上市公司，以股抵债、以资抵债、现金清偿成为“三大主流”清欠方式。当然，随着刑法修正案的出台，司法审判、刑事拘留的参与力度也相应增强。

　　以股抵债 缩股提绩 ��

　　用以股抵债的方式解决大股东占资问题，最早是在2004年提出并试点的。2004年7月27日

　　电广传媒和华北制药先后在2004年内完成了以股抵债的大胆尝试。

　　电广传媒：作为2004年以股抵债试点上市公司中的第一个吃螃蟹的人，为以后以股抵债遍地开花点燃了“开山炮”。此后的以股抵债方案越来越多地考虑到合理定价，寻求多方共赢等问题，以股抵债的思路日趋成熟，方法也日渐多样。

　　G长虹：曾经在上交所公布的2005年末的现或原�牽毓晒啥�、实际控制人及其附属企业对上市公司非经营性资金占用余额表单上排名第一，为121458.05万元。2006年4月13日公司公告称，以每股4.494元的价格向大股东回购2.66亿股的方案已经实施完成，大股东的资金占用问题清欠完毕。随着这2.66亿股的注销，股东的权益大幅提升，其中每股净资产从一季度末的4.57元直接上升到5.21元，远远高于目前的流通股价，而每股收益也有明显提升。甩掉占资包袱的G长虹，轻装上阵，全力应对“3C”挑战，未来发展可期。

　　以股抵债方式适用于存在巨额资金占用而大股东已不具备清偿能力的情况。定向回购注销股份，可使上市公司总股本及净资产减少，预期每股收益增加，净资产收益率提高；同时也会导致股权结构调整，影响控股股东地位。

　  以资抵债 卖家产保股权 ��

　　在G长虹和海南航空先后解决12亿元的资金占用问题后，莲花味精一跃成为上交所存在资金占用问题上市公司名单中的“冠军”。由于大股东及其关联方资金占用额巨大，缩股回购后可能影响大股东的地位，莲花味精最终选择了以资抵债，使自己排名落后于三甲之后。

　　莲花味精：截至05年12月31日，莲花集团非经营性占用公司资金余额105723.43万元包含占用费5337.83万元�牎８霉�司以拥有的土地资产、固定资产、长期投资作价58756.8万元抵偿，实施后，非经营性资金占用余额46966.63万元，并承诺将尽快彻底解决大股东资金占用问题。

　　另一个例子是G金花通过以资抵债加现金清偿的方式完成清欠，从上交所最新占资前50名的榜单中成功抹去自己的名字。

　　G金花：截至2006年4月27日，控股股东及关联方的最新资金占用余额为60200万元。2006年7月29日G金花发布董事会公告，临时股东大会审议通过了《关于金花投资有限公司以资产抵偿占用公司资金的议案》。根据以资抵债方案，金花投资有限公司以转承银行借款的方式偿还欠款3000万元�熞猿钟械慕鸹ü�际大酒店有限公司的99.05%的股权作价折抵占用公司资金57200万元�煿�司以549万元收购西安万庄物业发展有限责任公司持有的金花国际大酒店有限公司0.95%的股权。上述股权过户及金花国际大酒店有限公司工商资料变更手续于2006年7月19日办理完毕。金花国际大酒店有限公司变更为1人有限责任公司�煿�司持有金花国际大酒店有限公司100%的股权。至此上述股东占款清欠工作全部完成。

　　以资抵债不涉及到股权结构的变化，也是不希望失去对上市公司控股权的大股东最希望实现的解决办法，然而选择以资抵债后最让人头疼的就是资产评估与作价时繁琐的手续和冗长的过程，而且期间定价是否合理，资产被高估还是低估，都很容易产生纠纷。

　  现金偿还 最直接最有效 ��

　　以股抵债中的股权作价，以资抵债中的资产作价，都是清欠占资能否顺利进行的焦点难点。相比之下，选择现金偿还就没有这些顾虑，变得简单容易得多。它的前提只有一个，大股东足够有钱。

　　现金清偿对于上市公司的业绩影响最为直接，是现实可见的收益。增加上市公司货币资金，减少贷款；冲回对占款计提的坏账准备后，又可以增加当期资本公积，增厚每股净资产。因此许多占用资金额在1亿元以下的小额度上市公司都采用的是这种办法，即使占用额大的一些上市公司，也选择了像分期付款一样的现金偿还方式。

　　大商股份：8月12日的公告显示，大连大商集团有限公司已分别于2006年8月3日、8月9日和8月11日，以现金方式清偿清欠资金9135.71万元、2000万元和3000万元。截至公告之日，本公司关联方及其子公司的非经营性资金占用已全部清偿完毕。

　　G华药：曾经是2004年以股抵债的典范，但是截至2005年底仍存在由于历史原因所形成的39171万元公司大股东及其附属企业非经营性占用上市公司资金的余额，其中约1.6亿元的非经营性占用无力以现金清偿。面对近4亿元的巨额欠款，G华药公布了详细的还款计划，时间从3月到12月，方式以现金清偿为主，以资抵债为辅。比如G华药7月28日发布的公告，华药集团以其市区中心位置11宗土地使用权、部分房屋建筑物产权及所持华北制药集团先泰公司90%的股权抵偿对G华药16410.46万元的非经营性占用资金，完成无力以现金清偿的部分。又如8月2日公告，按照既定的清偿计划2006年7月31日华药集团子公司偿还G华药现金20万元。

　　司法介入 不还钱受杖责 ��

　　据悉，7月中旬，上海警方已就上海证监局移送的上海科技4笔总计4亿多元占款展开调查。侵占方南京斯威特集团在上海科技的两位派出董事——上海科技前董事长、曾任职斯威特集团的财务负责人，已被上海市公安局经侦总队刑事拘留。8月9日，�漇T三农公告称，公司董事长季年谊因挪用资金罪被福建省人民检查院批准逮捕。

　　刑法修正案(六)已于6月29日正式公布并施行，上市公司清欠不再是单纯的追偿大股东占款，涉及犯罪或侵占行为持续存在的，还可能被追究或追溯刑事责任。非经营性资金占用、违规担保等掏空上市公司行为，按修正后的刑法规定，相关责任人最高可判七年有期徒刑。

　　走投无路 借力转乾坤 ��

　　面对大股东占款严重而又实在无力清偿的情况，寻求外部帮助，比如地方政府、战略投资者，都不失为一种机会。如能获得地方政府支持，清欠往往可事半功倍。比较典型的案例如：

　　�漇T金城：大股东金城集团所持股权的价值远低于侵占金额，因此集团出资方辽宁锦州市政府，以土地划拨方式解决清欠：1803.37万平方米的河滩地使用权，评估作价5.90亿元抵偿金城集团侵占的5.88亿元，同时金城股份以等额资产支付抵债超额部分173.83万元。获得土地资源，解决占资问题，同时对金城股份的后续经营也有实质帮助。

　　三九医药：作为央企控股公司，被侵占资金竟然高达37.46亿元。2006年4月29日，三九医药第五次董事会会议审议通过了在三九集团资产债务重组中，资金占用问题一部分将由战略投资者用现金归还，一部分用三九集团有关资产偿还的决议。三九集团将在2006年底之前努力完成资产债务重组，并全面解决资金占用问题。

　　清欠进度榜

　　2006年6月1日，关于上市公司大股东及其附属企业非经营性资金占用的通告(2006年第一号)：

　　截至2006年5月31日两市尚有189家上市公司存在不同程度的资金占用问题，合计占用余额为336.41亿元，个别公司甚至产生了新的占用；一些上市公司至今仍清欠无计划。

　　2006年7月1日，关于上市公司大股东及其附属企业非经营性资金占用的通告(2006年第二号)：

　　截至2006年6月30日两市还有147家公司存在资金占用问题，占用余额仍高达315.70亿元。根据两所的分析，存在占用问题的上市公司普遍存在股票暂停上市、实施ST、�漇T，以及相关股权被冻结或质押的情况。

　　2006年8月1日，关于上市公司大股东及其附属企业非经营性资金占用的通告(2006年第三号)：

　　截至2006年7月31日两市还有139家公司仍存在资金占用问题，占用余额仍高达305.48亿元。根据两所的分析，仍存在占用问题的上市公司中有相当数量的公司存在股票被暂停上市、被实施ST、�漇T，清欠方案不确定，资金占用方清偿能力差的情况，下一步清欠任务仍十分艰巨。

　　纵观三份通告，6月份共有42家存在资金占用问题的上市公司完成清欠工作，7月份只有8家，监管层督促力度逐步加强而上市公司实施速度却逐步减缓，清欠的文章，越来越难做了。

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