科龙年报亏损近37亿 海信如何救活这条龙

　　本报记者 种昂 周涛 青岛、深圳报道

　　2006年8月14日，一拖再拖的*ST科龙(000921 以下简称科龙)年报终于千呼万唤始出来。这是一个挑战股东心理极限的年报：高达36.93亿元的巨额亏损，一举刷新了2005年内地上市公司亏损记录；93宗官司缠身，数目之多也创下近年来内地上市公司涉案之最。

　　然而，面对奄奄一息的科龙，海信集团却仍然初衷不改。称，海信非但不会放弃收购，6.8亿元的交易价格也不会更改。由于科龙已经滑落至退市的边缘，海信又将如何救赎深陷巨亏泥潭中的科龙？

　　迟到的惊闻

　　根据深交所的规定，如果科龙至今年10月31日仍不能公布其2005年度业绩，公司A股将自11月1日起被除牌。而早在今年7月3日，

　　现在，尽管退市危机有惊无险得以化解，但公告的内容却让投资者咋舌。年报称，截至2006年6月23日，科龙及控股子公司共牵涉诉讼案件93宗，涉及总额近11亿元人民币。其中科龙作为被告的案件为81宗，涉及金额5.96亿元。案件的数目之多，也被认为创下近年来内地上市公司涉案之最。而且，注册会计师还出具了有保留意见的

　　海信集团坦言，公司审计师已于4月27日第五届董事会会议召开之前完成审计工作，但因为第五届董事会面对其在任期间及历史遗留的复杂问题，为逃避责任拒不履行董事义务，拒不签署年报，从而导致年报未能在规定期限内(4月底之前)公告。

　　6月26日，科龙股东大会选举产生了公司第六届董事会，新一届董事会立即对第五届董事会拒不确认的事项进行重新审核确认，并在8月11日召开董事会通过并签署了年报，避免科龙因不能在8月底之前披露年报而被暂停上市的风险。而第六届董事会也承担了正常状况下本应由第五届董事会承担的风险。

　　据一位不愿具名的知情人士告诉记者，对于公布的年报，两届董事会争论的焦点在于报表中的亏损额度太大，科龙原董事会对此并不认可，所以一直不愿签字。事实上，从公告可以看出，报表出来以后一些董事仍然持保留意见。

　　巨亏真相

　　由于科龙年报迟迟未予公布，此前多种版本的亏损数据不断涌现：一种说法认为，海信进入后，可能要把科龙去年的年报做亏22亿元之巨；另一种说法则认为，科龙亏损将达30亿。虽然业界已经有了心理准备，但最终近37亿元巨亏却是很多人没有想到的。

　　根据科龙公布的说法，如此之大的亏损一是由于发生在前期经营管理期间内所存在的大量坏账、大量欠付费用、不良存货、过度无效投资、资产闲置、经济纠纷等潜在亏损集中在本期体现。

　　对于导致巨亏的原因，这位知情人士认为，年报37亿巨亏明显是在撇账，尽量将一些财务责任前移。根据科龙公布的报表，2004年科龙主营收入约79亿，亏损约2.46亿，而2005年科龙主营收入约70亿，亏损则高达36.93亿，这一组数据显得并不对称。该人士认为，海信入主后一次性亏损做大，有利于2006年顺利实现盈利，这与当年赵勇接手倪润峰留下的长虹后一下子亏损30多个亿，与顾雏军接手科龙当年报亏15个多亿有着相同的目的与出发点。

　　海信集团对此反驳道，本次年报中公司提取减值拨备等的基本原则，是完全尊重客观事实的，并未有任何有意加大减值力度的做法。针对报表中公布的导致亏损的第二个主要原因——因为顾雏军等人因涉嫌经济犯罪，致使科龙遭到调查，影响了金融机构、供货商、经销商的信心，致使融资遇到困难，现金流紧张等导致科龙集团于报告期内长达五个月的销售旺季几乎全面停产，市场销售大幅萎缩，错过了本年度的冰箱及空调生产和销售旺季。

　　上述人士认为，去年的调查确对科龙影响很大。但是，从年度最终的主营业务收入来看，2005年相比2004年的主营业务收入下降不到10个亿，一是说明科龙的品牌、市场基础比较扎实；二是说明可能科龙并没有如外界想象的、报表中所说的影响那么大。

　　海信的救赎

　　尽管科龙2005年亏损36.93亿元，净资产为负10.90亿元人民币，但海信集团副总裁程开训依然表示，不管这次年报如何，海信与格林柯尔达成的股权转让协议，特别是6.8亿人民币的收购价格不会再改变，股权过户的工作依然在进行中。

　　海信集团有关负责人透露，不惜耗巨资收购科龙的原因是基于双方在产业上存在巨大的互补性。海信在黑电产品上特别是在彩电领域有着巨大的优势。在白电方面，变频空调已处于国内第一位，增长速度最快的矢量变频冰箱市场占有率目前已达到行业第五。科龙所拥有的“科龙”品牌空调，在定速空调领域在国内有着巨大的市场占有率。在海信收购科龙后，双方在产业结构上将形成有效互补和强大的协同竞争优势。海信位于北方，科龙则位于中国制冷家电最大的南方市场。两者在地域上存在巨大的互补性。通过整合，双方可以相互借用渠道、客户资源销售产品，并且二者在产品的销售季节上也会形成一定的互补。

　　在海信空调收购科龙后，科龙将借助海信的管理优势和经验，全面实施改革，尽快制定和实施与海信的资产业务重组计划。如重组得以实施，海信空调注入的优质资产和业务，将使科龙的资产和财务状况得到明显改善，提高公司信用，为融资创造有利条件。海信集团方面还透露，截至7月末海信已与主要银行达成谅解，逾期贷款绝大部分已转为正常贷款或正在办理之中，公司在后期经营过程中将获得银行、供应商等主要债权人的更大支持。

　　而从股市来看，8月14日年报揭开科龙37亿巨亏黑洞，但科龙开盘当天却立即强势上拉，封于涨停。东北证券的王久鹏认为，如此巨亏公开后，公司股价却逆市涨停，颇有利空出尽是利多的意味。另外，大股东海信表示会马上启动股改，这也应该是昨日涨停的原因之一。

　　但国信证券家电行业研究员王念春却认为，在投资者眼中，科龙目前不具备投资价值。除了业绩较差之外，多宗诉讼将会引发未来的风险。另外，众多不确定因素导致对该公司的业绩、走向无法做出准确的判断。

　　海信集团认为，公布的年报虽有巨亏之忧，但这一结果所表明的是，截止2005年12月31日的情况，距今已7个月有余，因此报告并不能反映2005年9月以来至今公司逐步摆脱危机、财务状况迅速改善、恢复正常经营的真实情况。

　　根据海信提供的数据显示，2006年以来，科龙的销售额逐渐增长，上半年科龙公司内销销量已与去年同期持平，总体资金回笼同比增长约5%，并且上半年各月均保持了销售收入和回款增长高于销量增长的态势。特别是冰箱产品取得明显改善，上半年销量增长15%，回款增长31%，毛利率同比有较大幅度上升。

　　一位知情人士也认为，科龙在爆出了巨额亏损之后，2006年盈利应是较为轻松的。根据中怡康公司对全国260多个重点城市的监测数据，2006年6月容声冰箱的零售量为59,289台，零售额为117,140千元。与去年同期相比，零售量、零售额分别增长47.13%、46.97%。

　　虽然科龙半年经营情况，要等到8月29日中报公布后方能明晰。但海信集团副总裁程开训表示，海信收购科龙的相关手续还在政府有关部门审批中，审批一结束，科龙股权过户给海信的工作将会很快完成。而海信白电业务整合也将与股权整合同步进行。

　　然而，退市大限留给海信和科龙的时间并不充裕。仅有信心，并不能助海信如愿拯救科龙，要想在明年交出一份漂亮的答卷，信心不过是即将长途跋涉的必备行装而已。

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　　*ST科龙年报主要数据

　　2005年每股收益为-3.7234元，每股净资产-1.0986元，净利润为-36.93亿元，亏损同比增加1402.7%；主营业务收入69.7亿元，同比下降11.92%。一年巨亏近37亿元。

　　来源：经济观察报网