中行跌出上市以来新低　股市又见黑色星期一

　　实习生 张媛源 7月31日北京报道

　　今日中行A股(601988)股价继续震荡下行，创下了上市以来的最低点。

　　中行今日以3.44元开盘，盘中最高为3.45元，最后以3.36元报收，较上市首日收盘价的3.79元低了0.43元，今日成交量为3亿元。而同一日中行H股收出了3.43港元的价格，合3.51元人民币。

　　对此，银河证券金融分析师张曦认为，从基本面看，中行股价主要是受了宏观调控的影响。本轮宏观调控主要是为了打压投资过热过快，而银行的主要客户就来自投资行业，对于实体经济的宏观控制，直接引发了对银行的投资预期下降。

　　张曦将影响因素细分成两方面。她说，如果把影响银行预期看成分数，分子为现金流的因素，而分母则是折现率。具体来说，目前经济增长过快，加息的预期导致了投资者的要求回报率上升，作为分母的折现率提高，从而使得中行资产估值下降，股价低走。而由于金融行业比较特殊，宏观调控不仅使得银行客户对产品的未来需求欲望下降，也直接影响其历史客户可能出现资金上的问题，银行的

不良资产可能上升，风险增加，预期盈利下降。

　　张曦指出，银河

证券认为中行的合理估值在3.3-3.6元之间，3.3元是中行股价的底线支撑位。但她认为，本轮宏观调控由于管理层动用了行政干预，短期效果很明显。这时已经不能简单看中行在A股和H股市场价值是否倒挂，其行情主要取决于内地投资者对于宏观调控的观望，价格应该会在3.4元左右调整之后恢复上升。

　　而科技证券分析师李世彤则从技术面分析了中行近期股价低迷的原因。

　　他认为，中行当前的价格很尴尬。目前内地A股市场和港股市场是分割的，资金不能自由流动，中行无法跟港市的交行、建行形成比较效应，只能在A股市场银行类股比较。拿招行来看，从价值投资的角度，中行股本雄厚，股价比较稳定，招行作为一家中小银行的股价波动性比中行大；从成长性的角度看，招行的业绩成长性又比中行高；两方面因素使得不管是散户还是机构，都更倾向于投资招行这样的

股票，买盘不热情直接导致中行股价下行。

　　在中行这只大盘股表现低迷的影响下，加上宏观调控和新股密集发行的因素，今日大盘震荡下行，沪综指开于1659.54点，盘中最高1659.54点，最低1611.16点，报收于1612.73点，跌2.97%。深市表现同样不佳，深成指开于4068.51点，报收于3946.90点，跌幅为3.28%，两市成交量合计约310亿元。

　　李世彤认为，与中行上市前类似，目前的大盘调整或者也是在为新股发行蓄势。但就市场本身来说，目前市场机构缺乏真正的主导力量是一个很重要的因素，近期新股申购解冻了8000多亿资金，哪怕只有很小一部分进入二级市场，就能形成强势力量。这说明投资者对于目前的行情持观望态度。

　　李世彤分析，非流通股解禁带来的压力、宏观调控的作用以及投资者对加息的预期都需要时间消化，整个三季度大盘都会维持调整。

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