G恒瑞(600276)真正的考验在下半年

　　日前G恒瑞(600276)公布了2006年上半年度报告，公司上半年主营业务收入67085.56万元，同比增长16.03%；净利润10751.76万元，同比增长40.81%；实现每股收益0.422元，而上年同期为0.299元。中期利润分配预案是以2006年6月30日总股本为基础，以资本公积金每10股转增3股。

　　从财务报表分析，净利润增长幅度大于收入的主要原因：一是销售费用相对下降，销售费用率由上年同期的44.8%降低到33.8%，这与上半年医疗市场整顿有一定关系，再次说明整顿医疗市场对品牌产品的销售是有利的；二是交纳的所得税额有所下降，所得税比率也由去年同期的36%下降到24%，主要是所得税汇算清缴抵免所致。

　　由于产品价格下降，公司上半年毛利率下降了1.72个百分点，总体上影响很小。但国家降低抗肿瘤药的政策是在6月份出台的，对公司下半年的销售将可能产生影响。公司主导产品奥利沙铂和多西他赛降价在20%-30%之间，预计公司产品降价后的真正市场考验在下半年。

　　G恒瑞近年来业绩稳定，每股净资产逐年增长，2002年-2005年分别为3.105元、3.476元、3.857元、4.290元，2006年半年报达到4.494元。

　　另外，G恒瑞还受到了机构的追捧，在该公司的十大流通股东中，全部为机构投资者。南方避险增值基金作为第一大流通股东持有该公司788.14万股。今年3月末公司公布了2005年度报告，由于其净利润同比增长32.3%，增幅远高于主营业务收入3%的增幅。使得市场人士对公司业绩持续稳定增长抱有乐观的预期。公布优良年报业绩后股价大涨4.52%，此后一路攀升，最高到达股改除权之前的29.75元，并创出了近年来的新高。 上海新兰德 马宜敏