万科业绩仍将快速增长

　　G 万科(资讯 行情 论坛)A 近日发布公告称，将向不超过10家定向对象增发不超过7亿股A 股，募集资金不超过42亿元，发行价格不低于5.67元/股。此外，万科拟与华润集团及其关联公司共同投资开发房地产项目，万科向华润收取综合管理费用，该费用按项目销售收入的3%在项目公司中列支。

　　如果成功融资42亿元，则非公开定向发行对公司短期业绩有15%的摊薄作用，从而其06年动态市盈率将达到15倍。但中金公司分析师白宏炜认为，该摊薄对股价影响有限，主要原因在于其净资产仅有1%的下降。按照公司的募集资金使用说明，公司将用于新增加的近200万的土地项目开发，未来公司土地储备增加的速度还要加快，从而使得公司未来业绩持续快速增长成为可能。

　　而实际上，万科6月份销售(认购)面积达21.7万平方米，金额12.9亿元，分别比05年同期增长42.6%和60.6%。万科6月份的销售速度与4月份大体相当，与去年相比，

　　另外，万科与华润的合作并不新鲜，但是收取占销售收入3%的综合管理费用却较少被市场关注，这意味着万科将逐步增加一块稳定的利润来源，属于比较利好的信息。

　　海通

　　招商证券分析师余志勇更认为，万科未来6个月的估值中枢为7.82元，未来12个月的估值中枢在10.54元，维持“强烈推荐- A ”的投资评级。 证券时报