重庆百货(600729)持续增长可期

　　西南证券　李葳

　　由于受国内经济增长，城乡居民可支配收入增加，物价稳定，人民消费能力提高，消费结构升级等因素影响，最近一年来，商业百货板块表现出色，整个行业比较景气。2006年1季度的数据显示，G重百(600729)开局良好，业绩增长显著。

　　重庆市的区位优势导致百货零售业市场竞争激烈，中心商圈抢滩尤其激烈。重庆百货具有网点优势、本地化优势以及集团综合优势，使其区域商业龙头地位稳固。重庆百货经营战略明确，未来几年，公司将继续走连锁经营和区域扩张的路线，加大网点建设，向西部地区纵深发展。公司未来的增长点将是城市二三商圈、家电和超市业态、资产整合以及连锁化经营。

　　商业

　　由于地区经济发展、企业管理水平提高、资产整合以及门店扩张等因素，可以预期重百的主营业务收入每年均有增长。加上西部大开发政策、“十一五”规划、国家对大型零售企业的支持等因素影响，我们认为重庆百货具有长期投资价值。

　　最近一年，零售业板块表现出色，主要是因为近年来，我国经济发展较好，城乡居民人均可支配收入都有大幅增加，一季度，重庆市城镇居民可支配收入同比增加12.1%，农民现金收入同比增长13.3%；经济的持续繁荣使人民对未来收入的预期比较乐观，2005年年末，城乡居民储蓄存款余额2545.85亿元，增长16.3%，低于个人消费贷款余额增长率19.6%；

　　区域商业龙头

　　重庆市是我国西部唯一的直辖市，是承接中部与西部的枢纽，也是西部经济、交通的中心，区域辐射面大、聚集能力强，市场空间大，国内外的商业巨头纷纷抢滩。重庆市大型的百货公司就有20～30家，大型连锁超市公司20几家，电器连锁专卖公司10几家。目前，重庆主城九区已建和在建的大型综合百货店多达41个，营业面积达80万平方米。重庆市城市中心商圈内商场比较密集，尤其是解放碑附近，是百货公司的必争之地。城市中心区的销售占重百销售额的一半多，是重百的战略重点。重百在百货公司的定位上以中档商品为主，在这一区间，新世纪是重百的主要竞争对手。

　　重庆市的超市业态主要以本地公司为主，重百、重客隆和新世纪占据绝对优势。近年来，外来公司逐渐进入重庆市场，家乐福目前在重庆已有四家分店，均处于优质商业地段，1季度销售收入已达1.55亿元；沃尔玛刚刚进入重庆市场，开有1家大型购物中心。外来企业的品牌优势、服务优势和管理优势对本地超市形成很大威胁。

　　在激烈的市场竞争中，重百相比其他企业，优势明显，是重庆乃至西部的商业龙头。重百经营较好：公司2006年一季度的主营业务收入在行业内排名第3，仅次于百联和王府井，净资产收益率排名第6，高于行业平均水平6.5个百分点；每股收益排名第7，高于王府井和百联。

　　连锁经营区域扩张

　　公司近十年来一直秉承“壮大主业、推进两翼、多种模式、连锁发展”的发展战略，“根植重庆、延伸西部、深化主业、多种模式、连锁发展”的战略目标。在这种战略思想指导下，公司加快网络建设，加密网点布局；一边筑牢重庆市场根基，一边挺进西部广阔市场，短期内创重庆第一，中长期创西部一流的商业连锁企业。

　　目前，公司拥有大型综合百货商场21家，专业电器类卖场18个，连锁超市类卖场25个。公司计划2006年-2008年每年增加百货商场4家，超市门店12家，家电门店3家。争取到2010年重百发展建设90-125个连锁经营网点，经营规模在现有基础上扩大一倍，实现年销售收入120亿元，以达到“树重庆百货　创民族品牌”的目标。